每周经济观察第30期：集装箱吞吐量反弹

　　一、景气向上：

    　　1、物价：“反内卷”情绪延续，国内资源品价格继续大幅上涨。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价、京唐港山西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方、南华玻璃指数分别上涨1.7%、16.7%、7.7%、5.5%、4.3%、26%。

    　　2、土地溢价率回升。7 月20 日当周，百城土地溢价率回升至7.8%，近三周平均为6.5%。6 月为5.47%。

    　　3、贸易：港口集装箱吞吐量有所反弹。7 月20 日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+2.6%，上周为-0.9%；四周累计同比为4.3%，上周为4.4%。

    　　二、景气向下：

    　　1、华创宏观WEI 指数继续回落。截至7 月20 日，WEI 指数为5.84%，较7月13 日下行0.12%。4 月以来，上行的主要因素是沥青开工率、乘用车批零。

    　　2、商品房成交偏弱。我们统计的67 个城市，7 月前25 日，商品房成交面积同比-20.5%。6 月同比为-17.6%。5 月同比-13%。

    　　3、基建：石油沥青装置开工率回落。截至7 月23 日当周，石油沥青装置开工率为28.8%，同比+4%，环比前一周-4%；6 月26 日-7 月23 日四周平均为31.5%，基本持平6 月。

    　　4、中美直接贸易：本周从中国发往美国载货集装箱船数量大幅回落。截至7月26 日，中国发往美国载货集装箱船舶数量15 天同比-5.5%，6 月底为16.4%。

    　　贸易谈判进展更新：特朗普宣布与日、菲达成贸易协议，对日关税由25%降至15%（包括汽车关税），对菲关税由20%降为19%。

    　　新增专项债发行较快。截至7 月25 日，新增专项债发行达2.78 万亿，进度63%，好于去年同期的44%，但慢于2022-2023 年。

    　　利率：国债利率上行。截至7 月25 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报1.3490%、1.5256%、1.6652%，较7 月18 日环比分别变化+3.45bps、+7.92bps、+6.72bps。

    　　风险提示：数据更新不及时。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/陆银波 日期：2025-07-28

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