宏观周报：国内“反内卷”政策进入执行周期

　　宏观总结20250725 国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械、汽车、电力装备等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，可关注政策的落地进展及实际效果。从形式上来看，目前多以企业倡议、协会自律、部门核查，后续或进一步升级为产能置换、压减产量等更大力度的政策措施。

    　　国内经济：上半年经济公布，消费端支撑增长

    　　我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，6月份，采矿业增加值同比增长6.1%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.8%。国家统计局副局长盛来运指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。

    　　海外经济：美国6月通胀温和回升，关税影响有所显现7月15日，美国劳工部最新公布的数据显示，美国整体通胀和核心通胀均有所走高，但涨幅没有市场原先预期那么大。美国6月美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，同比上升2.7%，均与市场预期一致，分别较5月的0.1%和2.4%的涨幅有所上升。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CP1环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，5月时涨幅分别为0.1%和2.8%。部分商品价格上扬，显示美国关税政策对商品价格的影响开始显现。例如，家具项价格指数6月份环比上涨1%，较5月份环比涨幅0.3%进一步加速。不过，6月份美国二手车价格指数环比下降0.7%（5月份为环比下降0.5%）、新车价格指数环比下降0.3%，都阻碍了6月份美国核心CP1的上涨。 机构：浙商期货有限公司 研究员：朱枭鹏 日期：2025-07-29

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