宏观经济信用观察半年报：出口拉动经济向好 工业产品价格探底

　　2025 年上半年，随着消费及专项债等宏观政策协同发力、新质生产力加快培育、出口市场抢抓窗口期，市场需求稳步回暖。就业形势总体稳定，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边际效益递减、工业品价格降幅扩大等影响，经济增长动力略显疲态。下半年随着基数升高，三、四季度增速较二季度或将有所回落，当前经济压力因素仍较多，经济增长仍需持续性的扩内需、促消费、稳楼市以及“反内卷”等宏观政策呵护。

    信用环境方面，上半年，面对关税冲击，货币政策保持适度宽松基调。5 月7 日央行等三部委联合发布一揽子金融支持政策，采取降准降息、增设结构性货币政策工具、创设科创债券风险分担工具等方式稳经济。6 月，央行打破惯例两度提前公告并实施1.4 万亿元买断式逆回购操作。下半年，国际贸易体系不确定性仍未消除，政策协同效应急需强化，货币政策将维持适度宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性工具的使用节奏将加快。

    政策环境方面，上半年，宏观政策认真落实中央经济工作会议和4 月政治局会议精神，适时适度降准降息，采取多种措施治理内卷，创新推出债券市场“科技板”，增强金融对服务消费支持。面对风高浪急的关税冲突，始终坚持对等反制，取得资本市场稳定、经济快速增长的良好开局。下阶段，宏观政策预期将持续推进扩内需、“反内卷”工作，采取多种举措稳外贸。 机构：联合资信评估股份有限公司 研究员：王妍/张振/吴玥 日期：2025-08-05

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