中国进出口系列二：7月制造业进出口均环比改善

　　宏观事件

    　　2025 年8 月7 日，海关总署公布数据显示，2025 年前7 个月，我国货物贸易进出口总值25.7 万亿元人民币，同比增长3.5%。其中，出口15.31 万亿元，增长7.3%；进口10.39 万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1 个百分点。

    　　核心观点

    　　贸易短期改善，景气仍存压力

    　　截止8 月7 日，华泰全球出口热力值为-0.04，环比7 月上升0.26；进口热力值为-0.08，环比7 月上升0.15，显示出在8 月美国关税最终生效前，全球主要经济体通过短期加速出口的活动应对三季度的关税再次不确定性影响，但整体上全球贸易仍然存在压力。

    　　关税战等全球经贸环境的不确定性延续，贸易景气度存在压力。数据显示，7 月中国制造业PMI 尽管环比回落0.4 个百分点至49.3，仍处在荣枯线下。同时，7 月新出口订单和进口均表现为压力状态。这种压力也在外汇市场上也继续得到体现。

    　　中国贸易结构

    　　行业：截止6 月，中国经济对运输设备、文教/工美/体育/娱乐用品、有色金属冶炼产品、烟草制品、有色金属矿的进口需求上升；对非金属矿物制品和煤炭进口需求短期放缓。

    　　全球经济对中国石油和天然气、林产品、文化/体育/娱乐产品、煤炭、运输设备、酒/饮料/精制茶的出口需求上升，但对有色金属矿、烟草和黑色金属矿的出口需求大幅降低。

    　　商品：截止6 月，中国对艺术品进口需求仍较高；同时对贵金属和艺术品的出口需求再次扩张。截止7 月，中国对铝矿和机床保持较高的进口需求，但是仍有不少商品进口增速出现了明显的回落；中国商品的出口需求仍保持强劲，尤其是盐和粮食的出口。

    　　国别：截止7 月，中国前5 大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN（16.89 %）、欧盟（13.04 %）、美国（9.00 %）、中国香港（5.53 %）和韩国（5.20 %）。在过去5 年中，ASEAN 和中国的贸易额占比增加了2.15 个百分点，俄罗斯占比增加了1.14 个百分点；而美国和中国的贸易额占比减少了-2.93 个百分点，日本占比减少了2.27 个百分点。

    　　风险

    　　经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-08-08

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