2025年7月进出口数据点评：新兴市场支撑出口作用进一步显现
股票资讯
阅读：2
2025-08-09 11:05:00
评论：0
事件：
2025 年8 月7 日，海关总署发布2025 年7 月进出口数据：
【1】出口3217.8 亿美元，同比+7.2%，预期+5.8%，前值3252.3 亿美元，同比+5.9%。
【2】进口2235.4 亿美元，同比+4.1%，预期+0.3%，前值2104.8 亿美元，同比+1.1%。
【3】贸易顺差982.4 亿美元，前值1147.7 亿美元。
核心观点：
2025 年7 月，我国出口同比+7.2%，增速较上月回升1.3 个百分点。主要原因在于我国出口多元化战略、新兴市场需求保持韧性，以及对美“抢出口”、“抢转口”效应持续带动的间接出口。产品方面，出口产品含“新”量不断提升，新质生产力动能释放，劳动密集型产品对出口拉动作用较弱。进口方面，“两重”、“两新”等政策持续发力，内需增长带动了进口同比增速进一步回升。
展望未来，短期来看，“抢出口”和“抢转口”效应消退，出口增速或面临回调压力。8 月7 日新对等关税落地，美国整体进口关税将进一步上升，同时对转运商品收取40%关税。这也意味着“抢出口”、“抢转口”效应消退，我国的中间品出口和转口贸易规模也将面临回调。但我国与其他国家的对美出口相对关税税率差将收窄，回调幅度或有限。长期来看，新对等关税落地后，全球贸易增速放缓，可能从总量层面导致我国出口承压。继续积极扩大与非美区域（尤其是新兴市场国家）之间的贸易往来将是我国出口保持稳健增长的关键。
一、出口：非美出口保持韧性，含“新”量不断提升
7 月出口总额（以美元计，下同）3217.8 亿美元，环比下降1.1%，同比增长7.2%，同比增速好于WIND 一致预期的5.8%。
全球商品需求保持韧性，“抢出口”、“抢转口”效应持续。一则，贸易对象多元化战略叠加新兴市场国家制造业景气度处于扩张区间，拉动我国对非美经济体出口快速增长，其中对东盟、非洲、拉丁美洲出口同比增速分别录得16.6%、42.4%、7.7%。而美国占我国贸易份额回落至11.1%。二则，8 月1 日新对等关税宣布前，其他国家对美“抢出口”、“抢转口”效应仍在持续，间接拉动我国出口，例如7月我国对越南出口同比增速上升至27.9%，同期越南出口同比增长16%。
分区域来看，东盟仍是我国最大贸易伙伴，贸易对象进一步多元化。三大贸易伙伴中，欧盟经济保持温和回暖，7 月制造业PMI 升至49.6%，我国对欧盟出口同比增速由6 月的7.6%回升至7 月的9.2%。7 月我国对东盟出口同比增速小幅回落至16.6%，或指向转口贸易规模有所下降，7 月中国出口集装箱运价指数（东南亚航线）较上月显著回落。7 月我国对美国出口同比增速回落至-21.7%，主要原因一是前期积压订单在6 月集中释放，7 月或已接近消化前期订单的尾声；二是7 月15 日贝森特释放积极信号，明确中美双方关税豁免将继续延期，市场预期中美双方经贸关系将缓和，“抢出口”暂时偃旗息鼓。新兴贸易伙伴中，7 月我国对非洲出口同比增长42.4%，对拉丁美洲出口同比增长7.7%。与非美经济体之间保持了出口强劲态势。从出口份额来看，7 月美国、欧盟、东盟占我国出口份额分别为11.1%、15.5%、17%，拉丁美洲、非洲合计占比升至14.3%，接近我国对欧盟的出口份额。
具体产品方面，出口产品含“新”量不断提升，新质生产力动能释放，劳动密集型产品对出口拉动作用偏弱。
劳动密集型产品方面， 七大劳动密集型产品合计出口同比增速转负（-0.7%），其中塑料制品、纺织品、家具同比增速为正，服装、箱包、鞋靴、玩具为同比负增长。
消费电子方面，海外需求分化。具体来看，家用电器出口同比降幅收窄至3.8%，手机、自动数据处理设备出口同比降幅走阔，分别降至21.8%、9.6%，音视频设备出口连续2 个月录得超过7%的同比高增速。
高技术产业和装备制造业需求强劲。高新技术产品出口同比增速回落至4.2%，通用机械设备出口同比增速升至5.3%，汽车出口同比增速小幅回落至18.6%，医疗仪器出口同比增速升至12.2%。集成电路由于关税豁免原因，继续保持了较高的出口同比增速（29.2%）。船舶出口同比增速由上月的23.6%转为负增长（-1.5%）。前7 个月，我国高技术产品进出口对同期我国整体进出口增长贡献率超四成。例如，高端机床出口增长23.4%，船舶和海洋工程装备出口增长17.2%，工业机器人出口增长62.2%。
大宗商品方面，稀土出口同比跌幅由上月的46.9%大幅收窄至17.6%，肥料出口同比增速由上月的59.3%攀升至134.6%。俄乌冲突持续导致俄罗斯和白俄罗斯的钾肥出口受限（两国合计约占全球钾肥供应的37%），再加上欧洲天然气价格暴涨，削减了氮肥产能，全球肥料供应链断裂连续2 个月拉动了我国肥料的出口。
“新三样”出口表现强劲。今年前7 个月以电动汽车、锂电池、光伏产品为代表的绿色低碳“新三样”畅销海外，出口额实现14.9%的稳健增长。
出口拉动率方面，机电产品和高新科技产品仍然是主要贡献项，肥料对出口的贡献上升。机电产品拉动出口增长4.8 个百分点，与上月持平。其中集成电路、汽车分别拉动出口增长1.3、0.6 个百分点。大宗商品中的肥料拉动出口增长0.4个百分点。劳动密集型产品对出口的贡献较弱。
二、进口：“两重”、“两新”政策持续发力，带动进口需求上升
2025 年7 月进口当月同比增速继续上行，升至近12 个月以来4.1%的新高，高于WIND 一致预期的0.3%。随着“两重”、“两新”等政策持续发力，内需增长带动了进口同比增速逐步回升。7 月进口中，与国内生产活动相关性较高的铜矿砂、原油等原材料进口数量同比明显增加，钢材、煤炭进口数量同比跌幅收窄。
在25 类重点进口产品中，进口数量同比增速为正的产品有13 类。制造业PMI生产指数仍然处于扩张区间，PMI 生产经营活动预期进一步升至52.6%。
分项来看，高端制造相关进口需求强劲。7 月，机电产品中的集成电路、医疗仪器保持两位数进口同比增速，分别为13.0%、21.2%。大宗商品中，铜矿、稀土、纸浆进口需求旺盛，分别同比增长26.4%、14.0%、11.4%。高新技术产品进口同比增长7.8%。
三、展望：“抢出口”、“抢转口”效应消退，关注全球贸易增速放缓风险
短期来看，“抢出口”和“抢转口”效应消退，出口增速或面临回调压力。8 月7 日美国新的对等关税政策落地，虽然较4 月2 日的税率有所回落，但整体进口税率较对等关税豁免期间上升，同时所有通过第三方国家转运的商品将被收取40%的转运关税。这也意味着，其他国家的“抢出口”、“抢转口”效应消退，我国的中间品出口和转口贸易规模也将面临回落。但与对等关税豁免期间相比，我国与其他国家的对美出口相对关税税率差将收窄，因此回落幅度有限。高频数据看，我国港口累计完成货物吞吐量和完成集装箱吞吐量在7 月28 日-8 月3 日当周环比回落5%。
长期来看，全球贸易总额或面临压力，非美区域是稳出口的关键。全球贸易方面，2025 年7 月联合国贸发会议公布的《全球贸易更新报告》显示，全球贸易在一季度增长约1.5%，二季度或升至2%，其中美国进口增长是主要原因。下半年对等关税落地后，全球贸易增速放缓，或从总量层面导致我国出口承压。继续积极扩大与非美区域（尤其是新兴市场国家）之间的贸易往来将是我国出口保持稳健增长的关键。
四、风险提示
美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：高瑞东/周可 日期：2025-08-07
2025 年8 月7 日，海关总署发布2025 年7 月进出口数据：
【1】出口3217.8 亿美元，同比+7.2%，预期+5.8%，前值3252.3 亿美元，同比+5.9%。
【2】进口2235.4 亿美元，同比+4.1%，预期+0.3%，前值2104.8 亿美元，同比+1.1%。
【3】贸易顺差982.4 亿美元，前值1147.7 亿美元。
核心观点：
2025 年7 月，我国出口同比+7.2%，增速较上月回升1.3 个百分点。主要原因在于我国出口多元化战略、新兴市场需求保持韧性，以及对美“抢出口”、“抢转口”效应持续带动的间接出口。产品方面，出口产品含“新”量不断提升，新质生产力动能释放，劳动密集型产品对出口拉动作用较弱。进口方面，“两重”、“两新”等政策持续发力，内需增长带动了进口同比增速进一步回升。
展望未来，短期来看，“抢出口”和“抢转口”效应消退，出口增速或面临回调压力。8 月7 日新对等关税落地，美国整体进口关税将进一步上升，同时对转运商品收取40%关税。这也意味着“抢出口”、“抢转口”效应消退，我国的中间品出口和转口贸易规模也将面临回调。但我国与其他国家的对美出口相对关税税率差将收窄，回调幅度或有限。长期来看，新对等关税落地后，全球贸易增速放缓，可能从总量层面导致我国出口承压。继续积极扩大与非美区域（尤其是新兴市场国家）之间的贸易往来将是我国出口保持稳健增长的关键。
一、出口：非美出口保持韧性，含“新”量不断提升
7 月出口总额（以美元计，下同）3217.8 亿美元，环比下降1.1%，同比增长7.2%，同比增速好于WIND 一致预期的5.8%。
全球商品需求保持韧性，“抢出口”、“抢转口”效应持续。一则，贸易对象多元化战略叠加新兴市场国家制造业景气度处于扩张区间，拉动我国对非美经济体出口快速增长，其中对东盟、非洲、拉丁美洲出口同比增速分别录得16.6%、42.4%、7.7%。而美国占我国贸易份额回落至11.1%。二则，8 月1 日新对等关税宣布前，其他国家对美“抢出口”、“抢转口”效应仍在持续，间接拉动我国出口，例如7月我国对越南出口同比增速上升至27.9%，同期越南出口同比增长16%。
分区域来看，东盟仍是我国最大贸易伙伴，贸易对象进一步多元化。三大贸易伙伴中，欧盟经济保持温和回暖，7 月制造业PMI 升至49.6%，我国对欧盟出口同比增速由6 月的7.6%回升至7 月的9.2%。7 月我国对东盟出口同比增速小幅回落至16.6%，或指向转口贸易规模有所下降，7 月中国出口集装箱运价指数（东南亚航线）较上月显著回落。7 月我国对美国出口同比增速回落至-21.7%，主要原因一是前期积压订单在6 月集中释放，7 月或已接近消化前期订单的尾声；二是7 月15 日贝森特释放积极信号，明确中美双方关税豁免将继续延期，市场预期中美双方经贸关系将缓和，“抢出口”暂时偃旗息鼓。新兴贸易伙伴中，7 月我国对非洲出口同比增长42.4%，对拉丁美洲出口同比增长7.7%。与非美经济体之间保持了出口强劲态势。从出口份额来看，7 月美国、欧盟、东盟占我国出口份额分别为11.1%、15.5%、17%，拉丁美洲、非洲合计占比升至14.3%，接近我国对欧盟的出口份额。
具体产品方面，出口产品含“新”量不断提升，新质生产力动能释放，劳动密集型产品对出口拉动作用偏弱。
劳动密集型产品方面， 七大劳动密集型产品合计出口同比增速转负（-0.7%），其中塑料制品、纺织品、家具同比增速为正，服装、箱包、鞋靴、玩具为同比负增长。
消费电子方面，海外需求分化。具体来看，家用电器出口同比降幅收窄至3.8%，手机、自动数据处理设备出口同比降幅走阔，分别降至21.8%、9.6%，音视频设备出口连续2 个月录得超过7%的同比高增速。
高技术产业和装备制造业需求强劲。高新技术产品出口同比增速回落至4.2%，通用机械设备出口同比增速升至5.3%，汽车出口同比增速小幅回落至18.6%，医疗仪器出口同比增速升至12.2%。集成电路由于关税豁免原因，继续保持了较高的出口同比增速（29.2%）。船舶出口同比增速由上月的23.6%转为负增长（-1.5%）。前7 个月，我国高技术产品进出口对同期我国整体进出口增长贡献率超四成。例如，高端机床出口增长23.4%，船舶和海洋工程装备出口增长17.2%，工业机器人出口增长62.2%。
大宗商品方面，稀土出口同比跌幅由上月的46.9%大幅收窄至17.6%，肥料出口同比增速由上月的59.3%攀升至134.6%。俄乌冲突持续导致俄罗斯和白俄罗斯的钾肥出口受限（两国合计约占全球钾肥供应的37%），再加上欧洲天然气价格暴涨，削减了氮肥产能，全球肥料供应链断裂连续2 个月拉动了我国肥料的出口。
“新三样”出口表现强劲。今年前7 个月以电动汽车、锂电池、光伏产品为代表的绿色低碳“新三样”畅销海外，出口额实现14.9%的稳健增长。
出口拉动率方面，机电产品和高新科技产品仍然是主要贡献项，肥料对出口的贡献上升。机电产品拉动出口增长4.8 个百分点，与上月持平。其中集成电路、汽车分别拉动出口增长1.3、0.6 个百分点。大宗商品中的肥料拉动出口增长0.4个百分点。劳动密集型产品对出口的贡献较弱。
二、进口：“两重”、“两新”政策持续发力，带动进口需求上升
2025 年7 月进口当月同比增速继续上行，升至近12 个月以来4.1%的新高，高于WIND 一致预期的0.3%。随着“两重”、“两新”等政策持续发力，内需增长带动了进口同比增速逐步回升。7 月进口中，与国内生产活动相关性较高的铜矿砂、原油等原材料进口数量同比明显增加，钢材、煤炭进口数量同比跌幅收窄。
在25 类重点进口产品中，进口数量同比增速为正的产品有13 类。制造业PMI生产指数仍然处于扩张区间，PMI 生产经营活动预期进一步升至52.6%。
分项来看，高端制造相关进口需求强劲。7 月，机电产品中的集成电路、医疗仪器保持两位数进口同比增速，分别为13.0%、21.2%。大宗商品中，铜矿、稀土、纸浆进口需求旺盛，分别同比增长26.4%、14.0%、11.4%。高新技术产品进口同比增长7.8%。
三、展望：“抢出口”、“抢转口”效应消退，关注全球贸易增速放缓风险
短期来看，“抢出口”和“抢转口”效应消退，出口增速或面临回调压力。8 月7 日美国新的对等关税政策落地，虽然较4 月2 日的税率有所回落，但整体进口税率较对等关税豁免期间上升，同时所有通过第三方国家转运的商品将被收取40%的转运关税。这也意味着，其他国家的“抢出口”、“抢转口”效应消退，我国的中间品出口和转口贸易规模也将面临回落。但与对等关税豁免期间相比，我国与其他国家的对美出口相对关税税率差将收窄，因此回落幅度有限。高频数据看，我国港口累计完成货物吞吐量和完成集装箱吞吐量在7 月28 日-8 月3 日当周环比回落5%。
长期来看，全球贸易总额或面临压力，非美区域是稳出口的关键。全球贸易方面，2025 年7 月联合国贸发会议公布的《全球贸易更新报告》显示，全球贸易在一季度增长约1.5%，二季度或升至2%，其中美国进口增长是主要原因。下半年对等关税落地后，全球贸易增速放缓，或从总量层面导致我国出口承压。继续积极扩大与非美区域（尤其是新兴市场国家）之间的贸易往来将是我国出口保持稳健增长的关键。
四、风险提示
美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：高瑞东/周可 日期：2025-08-07
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
声明
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
