构建央企ESG评价体系：凸显财务重要性

　　2024 年1 月2 日，我们发布了《央企ESG 评价体系白皮书》，是以央企上市公司为基础，从0 到1 搭建的中国特色ESG 评价体系，并对近200 家央企进行独立评级。全书包含16 篇报告，共计160 余页，涵盖7 大行业——交运、地产、石化、煤炭、建筑、有色、汽车。2025 年，我们将依据三大交易所和国资委的最新ESG 信息披露要求，更新完善评级体系，同时，新增公用事业、电力设备、建材这三大ESG 高度相关行业的评级结果分析。

    　　央企ESG 政策：国资委强化央企社会责任要求，提出五方面具体措施。2024 年6 月4日，国资委发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》，提出五方面具体措施，包括夯实企业高质量发展根基、增强服务经济社会发展能力、提升服务人民美好生活水平、培育国际竞争合作新优势、组织保障。

    　　2025 年为强制信披的元年，重点强调财务重要性。2024 年4 月12 日，沪深北三大交易所同时发布可持续发展报告披露指南（以下简称《指引》），2025 年1 月17 日，又同时发布可持续发展报告编制指南（以下简称《指南》），为《指引》提供配套实施细则。

    　　按照要求，强制披露主体包括上证180 指数、科创50 指数、深证100 指数、创业板指数成分股以及境内外同时上市的公司。披露时间要求为每年的会计年度结束后4 个月内，且不得早于年度报告发布时间。《指南》重点强调各个议题对公司财务重要性的影响，同时，单独设立《应对气候变化》专题披露。

    　　构建央企ESG 评价体系：凸显财务重要性。央企ESG 评价体系设有加分项和减分项，突出财务重要性。其中，加分项包括5 个议题，分别是“重要性评估”、“环境议题”、“应对气候变化议题”、“社会议题”和“公司治理议题”，包括16 个一级指标和48个二级指标。减分项包括1 个议题，是“违法违规事件或处罚”，对应有1 个一级指标和3 个二级指标。

    　　“重要性评估”和“应对气候变化议题”为新增议题，“社会议题”新增科技有关的议题。

    　　“重要性评估”是《指引》和《指南》的核心内容，突出强调重要性议题的评估过程，也是《指南》规定四要素披露的判断依据。该议题包括2 个一级指标（重要性评估、第三方鉴定）和3 个二级指标（财务重要性、影响重要性、第三方鉴定），满分是10 分。

    　　“ TG9应对气候变化议题”是《指南》单独设立的专题披露，气候问题是当前全球环境面临的最大挑战，是环境治理的核心内容。该议题包括4 个一级指标（气候治理、气候应对战略、气候管理、气候指标和目标）和18 个二级指标（气候治理机构等），满分是18 分。

    　　“社会议题”在此前中国特色ESG 评价指标的基础上，增加科技有关的社会议题。新增的二级指标包括：创新驱动、科技伦理、供应链安全、平等对待中小企业。该议题包括3个一级指标（社会责任、科技责任、管理责任）和9 个二级指标（乡村振兴等），满分是28 分。

    　　风险提示：ESG 相关政策推动的节奏不及预期、全球气候风险变化存在不确定性、可持续投资存在风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：牟瑾瑾/陆灏川/王雪蓉/王胜 日期：2025-08-14

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎