宏观经济专题报告：7月出口超预期投资和消费增速回落

　　1-7月份，全国固定资产投资同比增长1.6%，市场预期2.7%，1-6月份为2.8%。分类来看，1-7月份广义基建投资（含电力）同比增长7.3%，1-6月增长8.9%，2024年同比增长9.2%。1-7月份狭义基建投资（不含电力）同比增长3.2%，1-6月增长4.6%，2024年全年同比增长4.4%。1-7月份制造业投资同比增长6.2%，市场预期增长7.2%，1-6月增长7.5%，2024年同比增长9.2%。1-7月份，全国房地产开发投资同比下降12.0%，市场预期同比下降11.5%，1-6月下降11.2%，2024年同比下降10.6%。

    　　1-7月份，新建商品房销售面积同比下降4.0%，1-6月下降3.5%，2024年全年下降12.9%。今年6月份30大中城市商品房日均成交面积同比下降8.4%；7月份下降19%，8月1日-14日下降14%。6月以来全国新房销售面积下滑速度有所加快。7月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，连续第4个月环比下降，降幅比上月扩大0.3个百分点。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均收窄0.1个百分点。房地产销售价格仍在筑底过程中。7月房屋新开工面积同比下降15.2%，6月同比下降9.5%；7月房屋竣工面积同比下降29.5%，6月同比下降2.2%。6月房屋新开工面积和竣工面积同比降幅缩窄只是昙花一现，7月同比降幅扩大。

    　　7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，市场预期增长5.8%，6月同比增长6.8%。7月份，全国服务业生产指数同比增长5.8%，6月份同比增长6.0%。

    　　中国7月以美元计价出口金额同比增长7.2%，预估为增长5.8%，前值增长5.9%。中国1-7月出口金额累计同比增长6.1%，去年全年增长5.82%。7月中国出口前五大出口国家和地区之外同比增长13.5%，明显快于整体出口增速。中国出口的多元化保障了今年在对美出口大幅下滑的同时，仍然保持了较高的出口增长。考虑到中国在前7个月的抢出口，以及去年四季度出口金额的基数相对较高，中国出口增速接下来大概率会回落。

    　　7月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%，市场预期4.9%，6月同比增长4.8%。以旧换新相关品类多数同比增速较6月有所回落。7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，与上年同月持平。

    　　7月固定资产投资增速显著低于市场预期，基建投资、制造业投资增速单月同比出现小幅负增长。7月社会消费品零售总额同比涨幅不及市场预期。7月工业增加值略低于市场预期，7月服务业生产指数同比增速低于6月份。7月国内房地产销量和价格继续下行。7月出口增长超预期。7月中国经济整体表现低于预期，出口是亮点，但出口在未来增速大概率回落，下半年中国经济要保持较快增长需要内需持续发力。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：刘洋 日期：2025-08-15

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