养老金融系列之八：中国台湾养老金都投些什么？

　　中国台湾地区的养老金体系职业分割和待遇差异显著，那么，中国台湾养老金由哪些构成？各类养老金投资于哪些资产？养老金融产品有何特色？

    　　以职业区分的养老金体系。中国台湾现行的养老体系以一二支柱为主，并辅以保障贫困老年人的第零支柱和以商业保险为主的第三支柱，首先，第一支柱中军人保险、公教人员保险和农民健康保险分别服务于军人、公教人员和农民，劳工保险和国民年金保险分别服务于普通劳工和未就业人员；其次，第二支柱包含服务于军公教人员的军公教退抚制度、服务于普通劳工的劳工退休金、服务于私立学校教职工的私校教职工退抚制度和服务于农民的农民退休储金；再次，中国台湾还有多项保障老年人最低生活保障的第零支柱养老津贴；最后，中国台湾没有官方进行管理的第三支柱养老金，民众可自行选择购买商业保险。

    　　中国台湾养老金如何配置？第一支柱中，第一，军人保险主投中国台湾资产，包括股票及ETF 和债券等；第二，国民年金和劳工保险采取自营和资管相结合的方式，自行运用资金投向当地市场方面，国民年金偏好股票及受益凭证投资，其次是债券及特别股，劳工保险在中国台湾内的投资基本流向债券及特别股和转存金融机构，股票配置不多，对中国台湾以外的资产投资方面，国民年金和劳工保险资金都偏好固定收益资产，而二者委托经营的资金更多投资于中国台湾以外的市场；第三，公教人员保险资金投资于中国台湾外受益凭证的占比最高，且一半资金投入半导体行业。第二支柱中，第一，军公教退抚制度有近半资金委托给其他机构进行经营，在自行经营的资金里，分别有21%和15%的资金投向债券和股票，剩余资金以银行存款和各种票券及收益证券的形式存在；第二，私立学校教职员退抚养老资金的配置方面，主投全球债券、美股等，配置较多元；第三，劳工退休金自行投资资金偏好固收资产，委托经营的资金偏好权益。

    　　养老金融产品有何特色？一方面，中国台湾老年人照护服务体系起步较晚但发展迅速，目前实行的长照2.0 计划较1.0 拓展了服务对象和服务项目，且整合了长照社区资源现况，采用分层次的ABC 社区整体照顾模式，除基础的照顾服务以外，中国台湾长照计划还包括为老年人提供自主生活训练指导的专业服务；另一方面，中国台湾“小额终老保险”是专为高龄、低收入或过去从未买过商业寿险的民众设计的一种“低保额、低保费、免体检、保障终身”的普惠型人寿商品，保费低于其他同类型寿险。

    　　风险提示：基金实际运作发生变化，公开资料披露有限，历史经验失效。 机构：财通证券股份有限公司 研究员：陈兴/谢钰 日期：2025-08-16

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