宏观大类资产周报：创业板领涨 贵金属回调

　　核心要点：

    　　创业板领涨

    　　根据Wind 数据，8 月11 日~ 8 月15 日，国内权益市场继续走强，创业板领涨。上证指数上涨至3700 点附近，周涨1.7%、深证成指周涨4.55%，创业板周涨8.58%，科创50 周涨5.53%。我们认为，伴随成交量和开户量的持续增加，市场交投情绪强烈。在“赚钱效应”推动下A 股或继续上涨。大科技、大医药板块将是这波资金炒作的热点，短期内，脑机、机器人、CPO、算力等题材有望获得市场持续关注。

    　　债券收益率上行

    　　由于市场风险偏好抬升，债券收益率上行。根据Wind 数据，截至8 月15 日，中债10 年期国债收益率报收1.747%，中债3 年期国债收益率报收1.67%。信用利差（AAA 企业债-国开债）方面，中长久期（3 年期）的信用利差为12.83bp；短久期（3 个月）的信用利差为17.96bp，长端利差缩小，短端利差走扩。

    　　贵金属回调

    　　根据Wind 数据，截至8 月15 日，COMEX 黄金期货结算价报收3382 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收63 美元/桶。当前，我们认为黄金价格已经跌入相对合理区间，在中长期看涨的背景下，目前价格具备一定的投资价值。此外，OPEC 下半年可能小幅增加原油供给，预计油价短期内或将稳定在70 美元/桶以下。

    　　人民币汇率保持平稳

    　　根据Wind 数据，截至8 月15 日，美元兑人民币即期汇率收于7.182；欧元兑人民币即期汇率收于8.388。

    　　投资建议

    　　8 月11 日~ 8 月15 日，全球股市集体上涨， A 股在流动性、政策面以及基本面共振下继续上涨，且上涨趋势大概率仍将延续。在美元资产走弱背景下，A 股和港股颇具吸引力；“股债跷跷板”效应导致债券收益率近期有所上行，同时利率债在未来收税后或导致信用利差缩小以及加剧新老券的博弈，债券交易难度增加；黄金短期面临回调或提供了较好的投资窗口，油价维持相对稳定；人民币汇率相对美元维持韧性。建议关注关税问题和美联储降息进一步动态。

    　　风险提示

    　　中美关税进一步升级；国内宽松政策不及预期；地缘冲突超预期。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-08-17

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