宏观专题：特朗普政府贸易关税政策梳理及宏观市场影响分析(一)

　　从 长期历史进程看，美国建国以来两百多年贸易关税政策只出现过三次重大转向，分别是19 世纪60 年代的南北战争、20 世纪30 年代的经济大萧条以及21 世纪初的全球金融危机。南北战争使得北方工业州相对于南方农业州的权力大幅增长，美国贸易政策也转向北方工业州青睐的高关税；经济大萧条将将长期执政的共和党拉下马，自然美国贸易政策也转向民主党崇尚的低关税；全球金融危机暴露出全球化进程对美国经济社会的消极一面，因此无论是民主党政府还是共和党政府均有意识地推动国际贸易货币体系重组。在这四个时期当中，现行政策在两党之间也都有过激烈争论，总有一方在抱怨若关税不能提高或降低那么国家将被毁掉。但现行政策一旦确立，再想改变就非常困难；在时长均超过七十年的前三个阶段当中，美国的贸易政策都表现出了惊人的连续性和稳定性。

    　　2008 年美国次贷危机引发全球金融危机过后，美国政府开始反思全球化对美国经济的负面影响，并采取措施推进对外贸易再平衡。2009 年至2016 年奥巴马政府以设定国际贸易新规则为由推出大量贸易限制措施，并主导发起了跨太平洋伙伴关系(TPP)以及跨大西洋贸易和投资伙伴关系(TTIP)谈判，这使得美国关税水平并无显著改变的同时美国贸易逆差大幅度缩小，2016 年美国平均关税税率仅从2008 年的1.3%上升到1.6%。2017 年特朗普1.0 政府凭借民粹主义支持上台后，先后推出针对钢铝的行业关税和针对中国的301 关税，2020年美国平均关税税率上升到2.9%。2021 年民主党拜登政府上台后，全盘承接特朗普1.0 政府的对华关税壁垒但新增关税措施较少，而中国企业通过产能转移和转口贸易规避关税壁垒，2024 年美国平均关税税率下降到2.4%。2025 年特朗普2.0 政府上台后将关税武器化运用到极致，先后推出针对加拿大/墨西哥/中国的边境安全关税、针对全球所有经济体的互惠对等关税和针对钢铝/汽车等特定行业的行业关税。根据耶鲁大学预算实验室(TBL，the Budget Lab)估计，2025 年4 月初美国平均关税税率一度上升到28%，为1902 年以来最高水平。 机构：建信期货有限责任公司 研究员：何卓乔/黄雯昕/聂嘉怡 日期：2025-08-18

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎