7月经济数据点评：工业稳中趋缓 消费结构持续改善

　　2025 年7 月规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速回落1.1pct。

    　　分三大门类看，制造业增速虽有回落，但依旧是拉动工业增长的主力。从行业结构来看，工业增长持续向高技术、高附加值领域优化。不过，工业的可持续盈利能力仍需观察。1-6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365 亿元，同比下降1.8%。这或反映出尽管生产端回暖，但企业成本压力犹存、终端需求尚未形成足够支撑，盈利能力修复仍面临挑战。从所有制结构和外贸导向看，市场化主体的表现有所放缓。7 月，私营企业、国有企业、外资企业及股份制企业同比均小幅回落。

    　　2025 年7 月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较6 月回落1.1pct。

    　　按经营单位所在地分，乡村消费增速略高于城镇，或反映出乡村市场在政策推动、基础设施改善等因素下，消费潜力逐渐释放。随着乡村全面振兴规划的深入推进，农村居民收入稳步提升，消费环境持续优化，电商下沉、物流网络覆盖等，使得乡村居民消费选择增多，消费活力增强。按消费类型分，商品零售增长相对较好，其中基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，反映居民对生活必需品的刚性需求稳定增长。而体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长13.7%、8.2%，体现出居民在消费升级趋势下，对享受型、品质型商品的需求增加。尤其值得关注的是，消费品以旧换新政策仍在持续发力，除此之外，服务零售额增长较快，其中文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。从结构上看，线上零售继续引领增长，电商渠道对稳定整体零售形成支撑。

    　　2025 年1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）累计增长1.6%，延续回落。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.3%。设备更新持续发力、制造业与高技术板块韧性较强。1-7 月，制造业投资同比增长6.2%，增速比全部投资高4.6pct，拉动全部投资增长1.5pct。设备工器具购置投资同比增长15.2%，反映“两新”政策不断落地，正在有效转化为实际投资增量，带动效应持续显现。同时随着新质生产力加快培育壮大，高技术服务业投资规模不断扩大。房地产开发投资降幅扩大，销售与新开工仍偏弱,依然是拖累固定资产投资的重要板块。从结构上看，住宅投资降幅较深，对整体下滑的贡献度较高。销售端表现同样偏弱,购房需求修复乏力，居民住房消费的观望情绪未能有效缓解。随着地方政府专项债券和超长期特别国债　　发行使用加快，“两重”项目开工建设提速，基础设施投资增长平稳,托底作用边际增强。与此同时，节能降碳稳步推进，绿色能源投资快速增长。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，稳增长政策不及预期。 机构：麦高证券有限责任公司 研究员：刘娟秀 日期：2025-08-19

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎