2025年7月财政数据点评：财政收入增速年内新高的背后

　　事件：据财政部8 月19 日发布的数据，今年7 月，全国一般公共预算收入20273 亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。

    　　7 月一般公共预算收入2.6%的增速，既来之不易，也意义深远。来之不易在于，这是今年以来公共财政收入的最高增速，7 月税收收入迎来了明显的改善；意义深远在于，相较于7 月显示出结构性分化的经济数据，受极端天气和自然灾害扰动更小的财政数据，似乎更能彰显出当前经济运行的“底色”。

    　　在非税收入更“自律”的情况下，公共财政收入增速却不降反增。在“规范非税收入管理”的刚性要求下，今年以来非税收入对一般公共预算收入的支撑性持续偏低，7 月非税收入增速进一步下降至近两年来低点-12.9%。然而在此背景之下，7 月一般公共预算收入同比增速却从6 月的-0.3%扭正至2.6%，背后主要受益于税收收入的改善。

    　　谁是7 月税收收入改善的“主力军”？ 其中，四大税种几乎“普涨”，对税收收入形成强劲拉动。7 月个人所得税、企业所得税、消费税、增值税同比增速分别录得13.9%、6.4%、5.4%、4.3%，7 月税收收入5.0%的增速中，单是这四大税种就形成了近4.9 个百分点的拉动。除了经济运行存在一定韧性这一因素之外，还有部分原因在于税收政策的调整。比如7 月底财政部扩大了对超豪华小汽车加征消费税的范围等。

    　　同时，热情高涨的股市也为税收贡献了不少。受益于股市的火热，7 月证券交易印花税同比增速从6 月的67.1%进一步抬升至125.4%。虽然证券交易印花税在税收收入中整体占比偏小，但7 月对税收收入形成的拉动依旧十分可观。

    　　公共财政支出也在进一步“加力提效”中。7 月一般公共预算支出同比增速也从6 月的0.4%提升至3.0%，其中民生相关支出增速进一步提升至9.7%（6月为5.3%），而基建相关支出增速为-3.6%（6 月为-9.9%）。

    　　具体民生相关支出中，7 月财政支出主要向社保与就业、卫生健康、教育等方向倾斜。我们在此前的报告《7 月经济数据的不寻常》中提示过，在“毕业季”的7 月值得关注的是青年失业率的反弹，因此7 月财政加大对社保与就业的支持，也是“稳民生”、“稳就业”的最佳印证。

    　　政府性基金收支两端再现复苏态势。继6 月政府性基金收支两端录得高增速之后，7 月继续延续正增长，其中收入端同比增速为8.9%（6 月为20.8%）、支出端同比增速为42.4%（6 月为79.8%）。除了今年7 月地方政府土地出让情况相较于去年同期有所好转这一因素之外，支出端的高增速与新增专项债发行进度快于去年同期有一定关系。

    　　风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陶川/钟渝梅 日期：2025-08-20

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