宏观周报：中长期资金将入市 特朗普关税一波三折

　　一周大事记

    　　国内：积极引导中长期资金入市，2025 年中央一号文件发布。中国人民银行、证监会近日联合召开股票回购增持再贷款座谈会，进一步发挥政策工具稳定资本市场作用，20 日，全国银行间同业拆借中心公布，1 月一年期和五年期LPR持平前值，预计短期内央行降息概率较低，但上半年降准、降息仍有可能；21日，工信部介绍了2024 年工业经济发展情况和今年工作部署，重点围绕抓重点行业和重点地区增长、抓有效需求扩大、抓发展环境优化三个方面展开，后续我国工业有望继续发挥经济“稳定器”的作用；22 日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，引导各类中长期资金加大入市力度，有望促进A 股投资市场稳中向好；近日，中共中央、国务院印发了《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》，与去年一号文件相比，更加聚焦农村改革和乡村全面振兴，为全面深化乡村振兴战略提供了坚实保障。

    　　海外：特朗普发表就职演讲，欧央行下周降息或成定局。当地时间1 月20 日，特朗普在华盛顿的就职典礼上正式宣誓就任美国第47 任总统，特朗普重点强调了移民和能源方面政策，但未提及对特定国家加征关税，当地时间21 日，特朗普表示计划在2 月1 日起对墨西哥和加拿大进口商品征收高达25%的关税，讨论对中国进口商品征收10%关税，持续关注特朗普“百日新政”；同日，欧洲央行管理委员会成员彼得·卡齐米尔在采访中表示，欧洲央行下周降息几乎已成定局，预计将降低0.25 个百分点，随后可能会再降两到三次；当地时间21 日，英国国家统计局公布，截至去年11 月的三个月内，不含奖金的工资同比增长5.6%，高于前值和预期值，预计后续英国工资增长或趋于下降，英国央行仍有理由进一步降息；当地时间23 日，日本财务省公布数据显示，日本连续第四年出现贸易逆差，较上年减少44%，后续需关注特朗普关税政策，预计日本出口短期内可能保持平稳，但在贸易政策的影响下，日本贸易收支改善进程在中长期内或放缓。

    　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降3.06%，阴极铜价格周环比下降0.15%，铁矿石价格周环比上升2.28%；中游：动力煤价格指数周环比下降1.17%，螺纹钢价格周环比上升0.67%，水泥价格周环比下降2.78%；下游：房地产销售周环比上升1.58%，1月第三周乘用车市场日均零售同比增长20%；物价：蔬菜价格周环比上涨2.32%，猪肉价格周环比上涨0.21%。

    　　下周重点关注：中国12 月规模以上工业企业利润同比、1 月官方制造业、非制造业、综合PMI、美国12月新屋销售、营建许可（周一）；美国11月S&P/CS20座大城市、FHFA 房价指数、12 月耐用品订单、谘商会消费者信心指数（周二）；美国12 月零售库存、商品贸易帐（周三）；美联储利率决议、美法德欧元区四季度GDP 同比初值、欧元区12 月失业率、欧洲央行利率决议（周四）；日本12 月失业率、美国12 月核心PCE 物价指数同比、德国1月失业率、德法1 月CPI 同比初值（周五）。

    　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。