河南研究：经济数据跟踪(2025年7月)

　　投资要点：

    　　全国经济运行情况：2025 年7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长1.6%。总体来看，7 月份我国主要经济指标增速均有放缓，有效需求不足问题突显。但在7 月30 日政治局会议稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的政策导向下，有利因素也在不断累积。一方面，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，自2025 年8 月12 日起再次暂停实施24%的关税90 天，为外部需求稳定释放提供时间；另一方面，8 月份在消费补贴的基础上进一步实施“双贴息”等政策，多方面加力促消费。伴随存量政策的落实落细以及扩内需政策的持续托举，各项经济指标有望修复向好。

    　　河南省经济运行情况：2025 年7 月份，河南省规模以上工业增加值同比增长8.8%，全省社会消费品零售总额同比增长4.8%，固定资产投资累计同比增长5.6%，房地产开发投资累计同比下降8.0%。

    　　总体来看，7 月河南省工业生产加速增长，社会消费平稳发力，固定资产投资略有回升，主要经济指标增速持续高于全国平均水平，整体呈现稳中向好发展态势。但同时，从内部结构来看，社会消费、工业投资等指标出现边际降速现象，表明内生动能仍有不足，未来还需政策呵护夯实经济向好基础。

    　　河南省18 地市经济运行情况：根据河南省18 个地市公布的2025年上半年经济运行数据，从经济总量来看，上半年郑州市以7329.3亿元的总值贡献全省23.1%的经济总量；洛阳市和南阳市两个区域副中心城市分别以2925.3 亿元和2389.83 亿元的经济总量位列二三，分别占全省GDP 的9.2%和7.5%。从经济发展速度来看，有16 个地市的GDP 增速跑赢河南5.7%的“平均线”，且除新乡市外其余各市的GDP 增速均达到5.0%以上，与年初制定的经济增长目标相比，有6 个城市达成目标。细分指标比较，上半年各地市生产增速普遍较一季度有所放缓但仍然表现强势，有半数城市工业生产超过或持平全省平均水平；全省各市消费动能普遍延续一季度的乐观表现，半数地市社零增速超越全省平均水平；各地市固定资产投资略显乏力，固投增速普遍集中在6.0%-7.0%区间。

    　　风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 机构：中原证券股份有限公司 研究员：郑婷 日期：2025-08-21

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