2024年12月财政数据点评：财政的“韧性”和“决心”

事件：1 月24 日，财政部公布2024 财政收支数据。2024 年，全国一般公共预算收入219702亿元，比上年增长1.3%；全国一般公共预算支出284612 亿元，比上年增长3.6%。

    点评：财政“韧性”和“决心”已现，2025 年的积极财政或更坚决呵护需求年末广义财政收支均继续“赶进度”，全年财政收支预算完成度均在95%以上。2024 年12 月，广义财政收支当月同比均较11 月明显提升，广义财政收支全年累计同比分别为-2%，2.7%。2024 年广义财政收支预算完成度均在95%以上；政府性基金收支预算完成度相对较低，收入完成年初预算的87.7%，支出完成年初预算的84.4%；一般财政收支预算完成度相对较好，收入完成年初预算的98.1%，支出完成年初预算的99.7%。

    特别国债、新增专项债、结存限额等资金支撑下，2024 年广义财政累计收支差额已超近年同期平均水平。9 月以来，特别国债、新增专项债、结存限额等资金对一般财政支出与政府性基金支出形成有力支撑。2024 年，广义财政累计收支差为-10.4 万亿元，差额规模较2020-2023 年超出2.3 万亿元；或多缘于特别国债、新增专项债、结存限额等加力支持。

    财政“韧性”和“决心”已现，2025 年的积极财政或更坚决呵护需求，前置发力。年初以来，财政加快推动隐债化解、专项债优化、“两新”加力扩围等。2025 年初化债工作仍加速推进；专项债提前批额度仍可下达，或为地方年初稳增长提供有效支撑。“两新”方面，政策在年初即延续加力态势，促消费也是当前及后续财政政策的关键发力点。

    逆周期调控熨平经济波动、财政确定性加码对冲外需不确定性，2025 年经济增速呈现“N型”或“倒V 型”的概率较大。受益于财政前置支持，预计2025 年初财政支出力度维持较高水平。考虑到财政支出形成实物工作量，并对经济产生影响过程存在一定时滞，叠加外需不确定性等因素影响，2025 年经济呈现“N 型”或“倒V 型”的概率较大。

    常规跟踪：广义财政收入加快修复，推动支出明显提速一般财政、政府性基金收入均有改善，推动广义财政收入大幅回暖。2024 年12 月广义财政收入当月同比14%，较11 月增速提升13.1 个百分点，全年累计同比-2%；其中，政府性基金收入当月同比由负转正，当月同比达4.9%；一般财政收入加速改善，当月同比24.3%。从预算完成度看，2024 年12 月广义财政收入预算完成13.7%，高于2023 年同期的12%及过去五年平均的11.6%，全年预算完成度为95.6%。

    一般财政、政府性基金支出加快，广义财政支出提速明显。2024 年12 月，广义财政支出当月同比为10.6%、较11 月增速明显增长6 个百分点，全年累计同比2.7%；其中，一般财政支出当月同比9.5%，政府性基金支出当月同比18.8%，均较11 月明显提速。从预算完成度看，2024 年12 月广义财政支出预算完成14.8%，与过去五年平均支出进度14.7%基本持平，高于2023 年同期的13.8%，全年预算完成度达95.2%。

    风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。