2025年1-7月工业企业效益数据点评：利润率端边际改善 工企利润实现降幅收窄

　　事件：2025 年8 月27 日，统计局公布了1-7 月规模以上工业企业效益数据，1-7 月规模以上工业企业利润同比下降1.7%。

    　　点评：

    　　1-7 月规模以上工业企业利润同比下降1.7%，降幅有所收窄；其中，7 月规模以上工业企业利润同比下降1.5%。从量、价、利润率三因素来看，首先，受“反内卷”和极端天气等因素影响，1-7 月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较1-6 月回落0.1 个百分点；与此同时，受外部不确定性拖累消费品出厂价格以及高温暴雨天气拖累项目工程建设及建材需求等因素影响，1-7 月PPI 同比增速继续回落。量价双双走弱背景下，最终1-7 月营业收入同比增长2.3%，较1-6 月回落0.2 个百分点。利润率方面，1-7 月营收利润率为5.15%，同比下降4.6%，降幅较1-6 月收窄，对工企利润同比增速形成一定拉动。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速的变化有所分化。其中，仅外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速边际回落，而私营企业、国有企业及股份制企业出现边际改善。

    　　在41 个工业大类行业中，共有19 个行业1-7 月利润总额累计增速实现正增长，增长面较1-6 月有所扩大。其中，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业实现较高增长。在高技术制造业中，计算机通信和其他电子设备制造业的利润增速改善相对明显，这也意味着国内AI 产业不断崛起以及半导体产业自主创新持续增强，正带来相关产业盈利水平的改善。

    　　综合而言，1-7 月工业企业利润同比增速降幅的收窄，主要受利润率端的拉动。

    　　展望而言，8 月高频数据显示，“反内卷”政策部署对价格端的影响未能延续，后续还需关注重点行业产能端的治理节奏；同时，8 月极端天气的扰动并未完全消退，未来工企利润同比增速的改善还需稳内需、稳价格政策进一步加码。

    　　风险提示：

    　　1、极端天气影响不及预期。对量端的担忧来自8 月高温暴雨天气的影响，存在相关影响不及预期的风险。

    　　2、外部环境不确定性风险。外部环境面临一定的不确定性风险，或从出口端对国内经济形成扰动 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-08-28

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