7月工业企业利润数据点评：利润改善 结构分化

　　本报告导读：

    　　企业利润整体跌幅收窄但结构分化，利润全面修复有待政策驱动下游需求改善。

    　　投资要点：

    　　7月企业利润 整体跌幅收窄，结构上呈现分化格局，这主要是由于当前的利润修复，主要依靠“反内卷”政策下的供给收缩和涨价，以及部分高端制造业的需求支撑，但下游消费性需求较平淡，使得下游行业利润仍边际收缩。库存周期来看，当前处于政策驱动下的主动去库。未来企业利润全面修复需政策发力提振下游需求，推动利润从结构性修复转向全面回升。

    　　风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：李林芷/梁中华 日期：2025-08-29

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