宏观周报：特朗普降息再施压

　　全球资产价格：美债收益率持续下行。股市方面，本周全球主要股市涨少跌多。美股三大指数来看，本周标普500 上涨0.5%，道琼斯指数持平，纳斯达克指数下跌0.2%。法国CAC40 指数下跌3.3%，或因法国政治不确定性升温。债市方面，10 年期美债收益率继续下降3bp，美联储降息预期持续发酵。商品方面，原油价格反弹，WTI 原油和布伦特原油本周分别上涨1.5%和1.3%。本周伦敦金价上涨1.3%。汇率方面，美元指数走高0.1%。

    　　主要央行货币政策：特朗普解雇美联储理事。美联储方面，理事沃勒呼吁降低利率，目前市场对9 月降息25 个基点的预期已升至85%以上。特朗普25 日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，宣布解雇美联储理事莉萨·库克（LisaCook），将降息施压的行动升级。历史上虽有总统对美联储施压，但罢免美联储理事为首次。28 日，库克正式向法院提起诉讼。欧洲方面，欧央行管委公开表示，自6 月以来，经济前景未发生显著变化，因此没有必要进一步降息。

    　　美国经济动态：投资仍具韧性，7 月PCE 价格升温，政府投资目标或扩展。美国7 月耐用品订单环比降幅收窄，但剔除飞机和国防订单后的核心资本品订单环比反弹1%，为近三年最快增速，尽管面临关税政策反复与需求不确定性，企业设备投资意愿仍具韧性。通胀升温，7 月PCE 物价同比增速录得2.6%，核心PCE 物价同比增速录得2.9%，为今年2 月以来最高水平。

    　　美国二季度GDP 环比折年率二次修正值上调0.3 个百分点，投资略有上调。

    　　在与英特尔达成10%的股权收购协议后，特朗普政府正考虑将此种政府持股模式扩展至其他关键行业。

    　　其他地区经济动态：法国政治风险冲击市场，日本长期国债收益率续创新高。本周法国政治风险冲击市场，贝鲁总理提出440 亿欧元财政紧缩方案，引发政治危机。贝鲁呼吁9 月8 日将举行信任投票，由于法国“悬浮议会”中各党派势均力敌，反对党均表示不予以支持，政府垮台可能性较高。受此影响，法国10 年期国债收益率一度攀升至3.5%，逼近今年3 月创下的欧元区危机后高点。自7 月以来，日本国债收益率持续升高，或因日本执政联盟在7 月参议院选举失利后，市场担忧政府将推出新的财政刺激，以及在日本持续的通胀压力下，日央行可能继续加息。

    　　下周重点关注：8 月美国ISM 制造业PMI，8 月美国就业数据。

    　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期 机构：财通证券股份有限公司 研究员：陈兴 日期：2025-08-30

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