深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数上涨2.71%

　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：财政部数据显示，1-7 月，全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，上半年为同比下降0.2%；利润总额同比下降3.3%，降幅较上半年小幅扩大0.2 个百分点。

    　　要闻：国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，率先实现人工智能与6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。

    　　资产表现回顾

    　　本周沪深300 指数上涨2.71%，沪深300 股指期货上涨2.93%；焦煤期货本周上涨1.31%，铁矿石主力合约本周上涨2.27%；余额宝7 天年化收益率下跌9BP 至1.06%；十年国债收益率上行6BP 至1.84%，活跃十年国债期货本周上涨0.15%。

    　　资产配置建议

    　　四季度增量政策仍值得期待。1-7 月采矿业、原材料加工业均对工业企业利润同比增速造成拖累，传统设备制造业、高技术制造业仍有支撑，上游产业仍是盈利的重要短板。而从“量”、“价”角度看，价格因素是当前工业企业盈利能力的主要拖累，1-7 月生产资料PPI 同比降幅仍在扩大。

    　　生产资料价格不振仍是工业企业盈利的主要短板之一，中长期或将对居民收入预期产生影响。我们认为，后续政策端有望从供给、需求两个方面发力解决“价格不振”的问题，“反内卷”与“扩内需”有望并行，四季度增量政策仍值得期待。

    　　本周我们维持大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：陈琦/朱启兵 日期：2025-09-01

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎