A股进入大牛市与10年周期律：从经济四周期配置大类资产9月篇

　　摘要：

    　　A股存在10年周期律，印证A股进入大牛市。

    　　反内卷大背景下，投资熄火，预期出口降速，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力。

    　　股市上行创造财富效应，提振居民部门消费能力。

    　　居民部门储蓄资金向股市大迁移。

    　　美联储放鸽9月降息，国际资金将从美股和美债大规模流出，海外资金大潮涌向中国资产。外资跑步入场。

    　　人工智能+行动发布，中国全面AI化，科创将成为主导风格。

    　　国债市场成为股市上涨弹药库，实利利率趋向负值。

    　　反内卷提振消费品、下游制造业产成品，对上游资源品作用有限。美联储降息后，大宗商品回升强度存在不确定性。

    　　美联储9月降息利多黄金，2026年黄金有望飞升。

    　　贸易、资本有望双顺差，离岸人民币汇率有望继续走强。

    　　各项大类资产9月展望：

    　　权益类资产：A股财富效应显现，居民部门储蓄资金向股市大迁移，外资跑步入场。持续的资金流入推动股市进入大牛市。

    　　债券类资产：反内卷走出通缩，实际利率趋向于零。国债市场成为股市上涨的弹药库，债券基金持续大规模赎回。

    　　大宗商品：反内卷提振消费品、下游制造业产成品，对上游资源品作用有限。美联储降息后，大宗商品回升强度存在不确定性。

    　　黄金资产：美联储降息利多黄金，2026年黄金有望飞升。

    　　外汇资产：贸易、资本有望双顺差，离岸人民币有望继续走强。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：于军礼 日期：2025-09-01

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