2024年财政数据点评：全年收支低于预算 4季度明显改善

　　2024 年政府收入增速低于预算。2024 年一般公共预算收入增长1.3%，比预算增速3.3%低2 个百分点。2024 年政府性基金收入下降12.2%，大幅低于预算增速0.1%。2024 年国有资本经营收入增长0.6%，高于预算增速-12.1%。从金额看，2024 年一般公共预算收入比预算少4248 亿元，政府性基金收入比预算少8712 亿元，国有资本经营收入比预算多858 亿元，三本帐合计收入比预算少约1.2 万亿元。2024 年三本帐合计收入比2023 年下降1.9%，比预算增速2.2%低4.1 个百分点。2024 年非税收入大幅增长，主要由中央单位上缴收益和地方盘活资源资产贡献。2024 年税收收入下降3.4%，同比少收6164 亿元；国有土地使用权出让收入下滑16%，同比少收9297 亿元；非税收入大幅增长25.4%，同比多收9071 亿元，对政府收入增长贡献较大。2024 年非税收入增长主要由部分中央单位上缴专项收益和地方多渠道盘活资源资产贡献，合计拉高非税收入增幅约24 个百分点。2024 年罚没收入增长14.8%，同比增加583 亿元左右，对2024 年政府收入增长贡献并不大。

    　　2024 年广义政府支出增速低于预算。2024 年三本帐支出合计增长2.6%，比预算增速7.8%低5.2 个百分点。受政府收入和广义赤字低于预算影响，三本帐支出金额比预算少近2 万亿元。其中，一般公共预算支出比预算低878亿元，政府性基金支出比预算低1.9 万亿元左右，国有资本经营支出比预算低153 亿元。

    　　2024 年广义赤字率较2023 年扩大0.9 个百分点。2024 年三本帐合计赤字进一步增长，但是比预算低7645 亿元，其中一般公共预算赤字比预算多3370 亿元，政府性基金预算赤字比预算少约1 万亿元，国有资本经营盈余比预算多1011 亿元。2024 年三本帐实际赤字率7.5%，比预算赤字率8%低0.5 个百分点。2024 年三本帐赤字率比2023 年上升0.9 个百分点，但是低于2020 年的8.2%。

    　　4 季度经济回升带动政府收入改善。2024 年4 季度，一般公共预算收入同比增加6572 亿元，其中非税收入同比增加5339 亿元，贡献最大。4季度税收同比增加1233 亿元，其中企业所得税同比增加1248 亿元，贡献最大。12 月，一般公共预算收入增长24.3%；其中，非税收入同比大幅增长93.8%；土地出让收入同比增长0.7%，增速转正；一般公共预算和政府性基金收入合计同比增长14%。总体上看，4 季度以来经济改善带动政府收入增长加快。

    　　4 季度政府支出增长加快，受政府收入回升、赤字扩张和地方债置换带动。

    　　2024 年4 季度，一般公共预算支出同比增加6156 亿元，政府性基金同比增加6120 亿元，主要由地方本级支出增长带动。政府收入改善的同时，一般公共预算和政府性基金两本账赤字同比扩张力度加大。

    　　此外，去年底大幅提高地方政府债务限额，并在2024 年内安排2万亿元债务限额，置换地方政府存量隐性债务。债务置换降低地方政府偿债压力，对于提振地方支出起到积极作用。

    　　2025 年政府融资有望进一步扩大。去年底中央经济工作会议要求今年“实施更加积极的财政政策”，“加大财政支出强度”，“提高财政赤字率”，“增加发行超长期特别国债”，“增加地方政府专项债券发行使用”。赤字率、特别国债、地方专项债等具体数字将在“两会”期间公布。2024 年，广义政府融资9.36 万亿元，占GDP 比例6.9%。我们预计，2025 年广义政府融资可能增加至12 万亿元，占GDP 比例上升至8.5%。

    　　风险提示：财政扩张力度不及预期，经济增速放缓，房地产销售下滑。