8月PMI点评：需求偏弱VS生产增强
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2025-09-02 16:12:00
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核心观点：
2025 年8 月份，制造业PMI 环比上升0.1 个百分点至49.4%，仍低于荣枯线，增幅略低于2016 年-2019 年同期的平均值0.2%，制造业景气水平改善有限。
非制造业呈现服务业回升、建筑业回调的分化格局。8 月非制造业商务活动PMI 指数回升0.2 个百分点至50.3%，维持在扩张区间。其中建筑业指数受高温多雨天气制约，环比下降1.5 个百分点至49.1%，回落至收缩区间；服务业商务活动指数环比上升0.5 个百分点至50.5%，高于临界点。
8 月制造业从业人员环比下降0.1 个百分点至47.9%，制造业企业用工景气度下降。非制造业从业人员指数维持在45.6%，其中服务业从业人员指数下降0.5 个百分点至45.9%；建筑业从业人员指数在上月低基数下增加2.7 个百分点至43.6%，虽建筑业景气程度下降，但一些重大的基建项目仍在推进中，为就业提供一定支撑。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策不及预期；信用事件集中爆发。 机构：长城证券股份有限公司 研究员：蒋飞 日期：2025-09-02
2025 年8 月份，制造业PMI 环比上升0.1 个百分点至49.4%，仍低于荣枯线，增幅略低于2016 年-2019 年同期的平均值0.2%，制造业景气水平改善有限。
非制造业呈现服务业回升、建筑业回调的分化格局。8 月非制造业商务活动PMI 指数回升0.2 个百分点至50.3%，维持在扩张区间。其中建筑业指数受高温多雨天气制约，环比下降1.5 个百分点至49.1%，回落至收缩区间；服务业商务活动指数环比上升0.5 个百分点至50.5%，高于临界点。
8 月制造业从业人员环比下降0.1 个百分点至47.9%，制造业企业用工景气度下降。非制造业从业人员指数维持在45.6%，其中服务业从业人员指数下降0.5 个百分点至45.9%；建筑业从业人员指数在上月低基数下增加2.7 个百分点至43.6%，虽建筑业景气程度下降，但一些重大的基建项目仍在推进中，为就业提供一定支撑。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策不及预期；信用事件集中爆发。 机构：长城证券股份有限公司 研究员：蒋飞 日期：2025-09-02
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