PMI数据点评：生产经营总体产出保持扩张

事件：

    1 月份，制造业PMI 为49.1%，相比上个月小幅下降1 个百分点。综合PMI 产出指数为50.1%，虽然较上月回落2.1 个百分点，但依然处于临界点以上，表明我国经济总体产出继续保持扩张。

    投资要点：

    价格指标小幅回升。

    1 月份，制造业PMI 中的生产指数和新订单指数分别为49.8%和49.2%，前值分别为52.1%和51%。表明1 月份制造业企业生产和市场需求均有所放缓。

    制造业原材料供应商交货时间加快。1 月份新出口订单指数和在手订单指数分别录得46.4%和45.6%，较上月分别回落1.9 和0.3 个百分点。进口指数1 月录得48.1%，较上月回落1.2 个百分点。供应商配送时间指数为50.3%，比上月下降0.6 个百分点，但仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

    价格指数小幅回升，库存指标有所回落。1 月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.5%和47.4%，较上月分别上升1.3 和0.7 个百分点。产成品库存和原材料库存指数分别录得46.5%和47.7%，较上月分别下降1.4 和0.6 个百分点，表明制造业产品和主要原材料库存量继续减少。

    从企业规模来看，大中小型企业PMI 均有所回落。

    1 月份，大型企业PMI 为49.9%，较上月回落0.6 个百分点。中型和小型企业的PMI 分别为46.5%和49.5%，较上月分别回落2.0 百分点和1.2 个百分点。

    制造业企业生产经营活动预期大幅回升。

    1 月份制造业企业生产经营活动预期指数为55.3%，较上月回升2 个百分点。

    服务业PMI 依然处于扩张区间。

    1 月份非制造业中建筑业PMI 为49.3%，较上月回落3.9 个百分点。服务业PMI 为50.3%，较上月回落了1.7 个百分点，但依然处于扩张区间。

    非制造业PMI 业务活动预期略有回落，但依然高于临界点。

    1 月份建筑业和服务业业务活动预期指数分别录得56.5%和56.8%，较上月分别回落0.6 和0.8 个百分点，但均处于临界点以上，表明多数非制造业企业对市场发展保持信心。

    风险提示

    一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。