区域宏观经济观察及信用债分析系列专题之一：为什么要重视“省级重点项目”分析

　　“省级重点项目”的投资机会及主要作用：“省级重点项目”、“市级重大项目”未来可能会成为观察平台转型的较好角度，是区域城市发展的主要抓手，是建工类企业获得“需求侧”项目的核心渠道，能够获得较多项目的地市级、区县级、街镇级的平台与企业，其存续债券的二级市场估值与增量债券的一级市场发行情况，未来可以密切关注，或存在较多潜在投资机会。省级重点项目是各省市自治区政府部门的工作重心与发展核心，是投资建设、产业发展、经济增长、社会保障及创新驱动的重要抓手，能够引领全省在未来一年内的项目建设与未来多年的战略布局，对于本省社会经济发展的薄弱环节、短板项目进行有效攻关与系统加强，并能够引导省域内各个地市区县政府进行合理产业规划与完善公共服务，也能够调动当地金融资源与社会资本的共同参与、协力建设。

    　　“省级重点项目”可以观察省域发展特点及未来增长趋势：各省市对于本省“省级重点项目”的类别或有差异，其能够实现的战略目标却都很相似，产业、基建、民生、服务业等都是核心，有效攻克“卡脖子”技术难题、构建本省产业链条、孵化创新平台以及新老基建等领域，都是其项目具体申报类别的体现。

    　　投资策略：“省级重点项目”对于地市区县发展经济与创造就业都可能比较重要，能够获得较多项目资源的地级市，其项目资金、本地就业都会随之跟进，而后续衍生的消费潜力、GDP 产值、财政税收可能也会随之到来。后续可以重点关注以下三类区域的城投平台、产投平台及当地产业型国有企业。

    　　第一，拥有较多的“省级重大项目”，且该项目以产业类为主，符合当前国家鼓励发展的产业领域及本省重点培育的产业类型。该产业类项目不仅仅是建成产业集群，也包括了有发展前途的“新兴产业”、“孵化产业”及“未来产业”。如果能有效攻克“卡脖子”关键环节的产业项目，未来或将有机会把这些产业项目逐步孵化为产业链“链主”企业，并适当延伸至产业集群，其长期发展趋势较好。

    　　例如，2025 年广东省要将“省级重大项目”应用于加快构建绿色石化战略性支柱产业集群，这些项目所在的惠州市惠阳区大亚湾与茂名市，可以重点关注。

    　　第二，拥有较多的“省级重大项目”，且该项目以基础设施建设类为主，符合当前国家鼓励发展的城市更新领域或能提升城市“软建设”、“软实力”的项目。

    　　例如，山东省临沂市沂南县对于基础设施类的“省级重点项目”，提到了“综合立体交通、现代物流、能源保障、城市市政公用设施、现代水网、新型基础设施、农村基础设施”等基建项目类型，加上目前国家倡导的“城市更新”等，都属于未来有较好发展趋势的城市基建项目。能参与其中的地级市、区县、特色产业街镇等，其城投平台、产投平台、地方建工类国有企业发行的债券，可以重点关注。

    　　第三，因为国家政策、投资条件等形势变化，或者因为地方政府负债率攀升等原因，导致该地级市、区县无法获得更多“省级重点项目”，甚至其已有的“省级重点项目”被动态调整的，其地级市、区县相应的城投平台、产投平台等，可能需要重点关注。这些平台债券发行的一级市场倍数，当前债券的二级市场估值，以及该区域的债务舆情等，都可以进行密切跟踪与系统梳理，并进行适当调仓。

    　　风险提示：行业面临政策调整风险、超预期负面舆情风险。 机构：民生证券股份有限公司 研究员：徐亮/梁克淳 日期：2025-09-08

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