央国企动态系列报告之47：上市央企上半年盈利放缓 央国企加速布局高质量数据要素市场

　　股上市国资央企已全部披露2025 年中报。上半年A 股国资央企营收增速及利润总额增速同比均有所下降，实现营收11.9 万亿元，同比下降4.36%；实现利润总额1 万亿元，同比下降3.62%。2025 年以来，中电数据产业有限公司、中国建材集团数字科技有限公司相继成立，中央企业在数字科技领域布局持续提速，为新质生产力发展奠定基础。

    2025 年上半年，国资央企营收及利润增速整体进一步放缓。截至8 月31日，A 股已基本完成2025 年中报披露工作。剔除金融行业并以整体法口径测算，A 股国资央企上半年营收增速及利润总额增速同比均有所下降，实现营收11.9 万亿元，同比下降4.36%；实现利润总额1 万亿元，同比下降3.62%。

    分行业来看，钢铁、建筑材料、轻工制造、机械设备、电力设备和交通运输六个行业的国资央企利润表现较好。2025 年上半年六个行业国资央企的利润总额同比增速均超过5%，不仅纵向对比中高于自身2021-2024 年利润总额增速均值，横向对比中也高于A 股同行业25H1 的整体表现。石油石化和煤炭两个行业上半年利润增速降幅分别为14.2%和16.1%，与自身2021-2024 年利润总额增速均值相比，分别下降61.3%和30.0%，对国资央企整体利润增速水平造成影响。

    2025 年上半年，国资央企的价值创造能力稳健，其年化ROE 较A 股整体仍具有优势。在央企业绩承压的背景下，国资央企上半年实现8.93%的年化ROE，较2024 年有所回升，高于A 股整体和国企整体的8.08%和8.37%；此外，世界一流专精特新示范企业、科改企业、双百企业这三类重点国资央企上半年年化ROE 从2024 年的8.58%提升至8.80%，虽有所回升但仍低于其他国资央企。

    分行业来看，有色金属、公用事业、医药生物、国防军工四个行业的国资央企ROE 表现均较突出。2025 年上半年四个行业的整体年化ROE 分别达16.2%、10.6%、10.2%、4.8%，不仅纵向对比中高于自身2021-2024年ROE 均值，横向对比中也高于A 股同行业25H1 整体表现。石油石化和煤炭两个行业上半年整体年化ROE 分别为10.7%和11.4%，与自身2021-2024 年ROE 均值相比，分别下降0.6%和3.5%，对国资央企整体水平略有影响。

    央国企正加速进行高质量数据资源建设。8 月29 日上午，第一批高质量数据集方向标准/技术文件验证试点典型单位以及4 项技术文件正式发布，共39 家企业中有21 家为中央企业或地方国有企业，占试点单位的53.8%。

    　　2025 年以来，中电数据产业有限公司、中国建材集团数字科技有限公司相继成立，中央企业在数字科技领域布局持续提速；同时，北京、湖北、四川等地相继组建数据集团，构建各具特色的数据生态体系。将数据转化为战略性资产，其高效流通更能提升全要素生产率，为新质生产力发展奠定基础。

    风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：林喜鹏 日期：2025-09-08

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