2024年财政数据点评：年末收支改善 财政平稳收官

　　2025 年1 月24 日，财政部公布2024 年财政收支数据：

    　　1）2024 年，全国一般公共预算收入219702 亿元，同比增长1.3%；全国一般公共预算支出284612 亿元，同比增长3.6%。

    　　2）2024 年，全国政府性基金预算收入62090 亿元，同比下降12.2%；全国政府性基金预算支出101478 亿元，同比增长0.2%。

    　　点评如下：

    　　公共财政收入：全年增速转正

    　　2024 年公共财政收入同比小幅增长1.3%，完成了全年预算的98.1%，收入节奏上呈现“前低后高”态势，尤其是9 月26 日中央政治局会议部署的一揽子增量政策落地见效，社会信心有效提振，部分主要经济指标有所回升，财政收入增幅由负转正、逐月回升，带动全年收入实现小幅增长。

    　　结构上看，公共财政收入中的税收收入增速为负，国内增值税、企业所得税和个人所得税等大税种收入均为负增长，主要受到内需不足、通胀偏低以及翘尾减收等特殊因素影响，其中，国内增值税受中小微企业缓税入库抬高基数影响较大，个人所得税受2023 年年中出台的提高个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收影响较大；非税收入则在2024 年呈现出较大涨幅，根据2023 年数据，非税收入中有近一半属于国有资源（资产）有偿使用收入，因此，各级政府多渠道盘活国有资源资产，进而带动国有资源（资产）有偿使用收入、国有资本经营收入增长，这一因素对非税收入高增的解释力度较强。

    　　公共财政支出：保持支出强度

    　　2024 年公共财政支出同比增长3.6%，完成了全年预算的98.1%，节奏上呈现“高→低→高”的特征，年初财政支出进度较快，但3 月开始降温并持续较长时间，可能与收益合意项目不足有关，9 月之后重新提速加力，为稳增长提供必要财力支撑。

    　　结构上看，2024 年公共财政支出在基本民生和重点领域投入力度加大，例如，基建领域中的农林水支出增速达到12.4%、城乡社区支出达到5.9%，科技领域和社保就业领域支出也在5%以上。

    　　政府性基金收支：支出端后置发力

    　　收入端，2024 年政府性基金收入完成了全年预算的84.4%，同比延续负增长，土地出让收入仍然是主要拖累，年末有一定好转，但土地市场回稳仍是“慢逻辑”，在房地产市场明显回稳之前，土地出让收入对政府性基金收入的支撑力度仍有不确定性。支出端，2024 年政府性基金支出完成了全年预算的87.7%，同比有小幅增长，节奏上呈现出明显的“前低后高”，尤其是9 月之后，政府性基金支出单月增速持续为正，可能与专项债使用进度加快相关。

    　　展望2025 年

    　　赤字规模和政府债供给方面，汇总各地方披露的2025 年GDP 增速目标，大部　　分省份的GDP 增速目标设定在5.5%左右或5%左右，预计全国GDP 增速目标在5%左右。假设2025 年名义GDP 增速为4.5%，按照3.5%的预算内赤字目标和发行2.5 万亿元特别国债计算，预计2025 年国债净融资额在6.4 万亿元左右，其中，2.5 万亿元特别国债包含1.5 万亿元用于项目建设的超长期特别国债，以及1 万亿元用于补充商业银行资本金的特别国债；预计2025 年新增地方政府债4.7 万亿元左右，其中，新增专项债4 万亿元。综上预计，2025 年政府债净融资量约11.1 万亿元（不含用于化债的特殊再融资债），较2024 年有两成以上的涨幅。

    　　财政支出节奏方面，专项债新规“扩围放权”后，10 个省市可以“自审自发”专项债，从储备项目到发行的时间间隔缩短，将带动专项债发行节奏加快；此外，财政部官员在“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会中提及“加快支出进度，尽快形成实际支出”，财政资金从发行到使用的间隔也有望缩短，更多信息则有待两会进一步披露。

    　　财政支出投向方面，各地方设定的扩内需相关目标基本均高于2024 年的增长水平，支持“两重”建设、基础设施完善、消费品以旧换新、中低收入群体增收减负等方面的相关举措还将进一步加码。化债也是2025 年的核心关注点，财政部表示化债新政五年可节约利息约6000 亿元，但利息减支的直接影响比较有限，规模不足地方财政支出的1%。更长远的影响上，本轮化债强调“在发展中化债”，地方政府能否放开手脚稳增长，进而打破“财政支出偏慢”和“项目收益不足”的循环，是未来长期的关注点。

    　　风险提示

    　　1）经济环境变化超预期：若经济环境有超预期变化，税收基数将有较大变化。

    　　2）政策变化超预期：若有超预期的政策出台，财政支出的规模、节奏将会有超预期变化。