2024年12月工业企业效益数据点评：前期政策支撑下 工企效益持续恢复

　　事件：2025 年1 月27 日，统计局公布了12 月规上工业企业效益数据，12 月规上工业企业利润累计同比下降3.3%。

    　　点评：

    　　12 月规上工业企业利润当月同比增长11.0%，由负转正显著改善，从各细分项来看，量价齐升是主要原因。12 月外需拉动部分商品出口持续增长叠加“两新两重”政策的支持，工业增加值当月同比增速回升0.8 个百分点至6.2%；与此同时，前期一揽子增量政策带动部分工业品价格走出低位，尽管12 月PPI 环比增速有所回落，但PPI 同比增速降幅仍出现收敛，价格端拖累有所减轻；量价齐升，带来12 月营业收入当月同比增速进一步改善，回升3.7 个百分点至4.2%。而成本端，1-12 月规上工业企业每百元营业收入中的成本同比有所增加，同时，营业收入利润率较去年同期下降0.30 个百分点，成本端尚未出现改善。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速多数改善，仅外商及港澳台商投资企业利润累计同比增速出现回落。

    　　在41 个工业大类行业中，22 个行业1-12 月利润总额累计增速实现正增长，增长面与前月持平。其中，化学纤维制造业、金属制品机械和设备修理业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业实现较高增长。在利润总额累计实现正增长的行业中，石油和天然气开采业、废弃资源综合利用业的增速改善较为明显。未来，伴随需求侧政策的持续发力，国内工业企业的行业盈利增长面还将进一步扩大。

    　　综合而言，12 月工业企业利润增速的改善，主要因前期一揽子政策效果的持续释放以及出口端的阶段性改善，推动价格端和生产端纷纷回升，从而带来营收增速的改善。展望而言，短期临近春节假期，生产端放缓或将对企业效益带来一定压力；不过考虑到年初稳内需政策陆续落地，同时后续增量政策有望进一步出台，存量政策叠加增量政策协同发力，未来工业企业利润当月同比增速仍有望继续改善。

    　　风险提示：1、增量政策不及预期。对工企利润改善的预期来自于政策端的支撑，存在增量政策推进进度或力度、存量政策效果不及预期的风险。2、外部环境不确定性风险。外部环境面临一定的不确定性风险，或从出口端对国内经济形成扰动。