宏观动态点评：国企利润回升带动12月工业企业利润增速转正

　　12 月工业企业利润数据点评

    　　整体而言，2024年工业企业盈利同比降幅较23年的2.3%小幅走阔至3.3%，单月而言，12 月增速较11 月的-7.3%大幅回升至11%，主要受到油气、电力等企业盈利增速大幅上行的拉动，此外，年末工企利润调整或带来扰动，利润率（季调后）较11 月的5.7%继续回升至6.4%，工业企业收入增速从11 月的0.9%明显回升至4.8%，显示改善。从结构上看，电力热力供应及油气开采共计贡献工业企业盈利增速的12.2 个百分点，汽车、计算机等行业收入及利润增速亦有回升。

    　　往前看，12 月广义财政扩张或对1-2 月经济活动指标有所支撑，考虑到今年美国关税政策或具有较大不确定性，若加征关税外需或将有所承压，工业企业盈利增速的持续回升仍需内需及价格指标延续改善。去年12 月11-12日中央经济工作会议传递更为积极的宏观政策取向，其中提及新增增发超长期特别国债，适时降准降息，实施提振消费专项行动等措施，有望对上游原材料及部分下游消费品行业企业盈利形成提振。此外，逆周期政策调节力度、地产市场是否能够企稳回升，亦对内需回升有重要影响。

    　　风险提示：1）稳增长政策不及预期、内需回升动能偏弱；2）海外经济基本面超预期下滑，外需出现扰动。