2025年1月20日-2025年1月26日周报：美国制造业PMI重回扩张区间 国内REITS市场热度持续

　　美国制造业 PMI重回扩张区间，特朗普就职“靴子落地”引发美元指数下行1月 24 日公布的数据显示美国1月 Markit制造业 PMI初值录得 50.1，重回扩张区间，高于预期和前值。由于美国国内的需求改善，产出、订单和就业均呈现增长。然而服务业PMI初值仅为52.8，大幅不及预期。尽管美国1月服务业有所放缓，但受特朗普政府出台更多亲商政策的预期推动，企业仍然对未来需求持乐观态度。特朗普于2025年1月20日再次就任美国总统后，签署了一系列行政命令，涉及移民、贸易、能源、国家安全等多个领域.特朗普在市场关注的经济议题的相关言论并没有超出市场预期，“靴子落地”之下市场紧绷的情绪有所缓解，美元指数高位回落。截止1月 24日，美元指数报收 107.48，此前一度站上 110水位之上。美元指数下行使得非美货币汇率压力有所缓解，人民币兑美元即期汇率报收 7.2412，较上周五大幅升值 872 个基点。

    　　REITs市场行情和流动性跟踪

    　　市场表现方面，近一周中证REITs指数表现优于股票、债券以及大宗商品市场。

    　　截止 1月24 日，中证 REITs指数+2.09%，中证 REITs全收益+2.27%，优于上证指数+0.33%，中证全债-0.04%，南华商品指数-1.29%。

    　　以各类底层资产划分板块，近一周8个板块均录得上涨，其中消费基础设施板块表现亮眼，其内7只产品平均涨幅录得9.23%，居各板块首位。单只产品来看，参与统计的58只产品中，消费板块的嘉实物美消费REIT上涨14.21%，华夏首创奧莱REIT上涨10.79%，华夏大悦城商业REIT上涨10.72%，其余产品涨幅未超过10PCTS。

    　　流动性方面，近一周市场流动性整体边际改善，周内市场总成交额达40.27亿元，较上周上涨16.96%；日均换手率录得1.10%，较上周均值 1.08%小幅上行。各个板块之间流动性表现则出现分化，以板块内各产品成交额、成交量和换手率的环比变化幅度均值作为各板块的流动性指标，我们发现近一周仓储物流、消费基础设施、水利设施、园区基础设施和交通基础设施板块的流动性边际改善，能源基础设施、环保以及保租房板块流动性则有所下行。

    　　一级市场发行活跃。截至 2025年 1月 25 日，在交易所处已通过待上市的REITs产品3只，分别是华夏金隅智造工场产业园REIT（508092.SH）、汇添富九州通医药仓储物流 REIT（508084.SH）以及国泰君安济南能源供热 REIT（508087.SH）。中航易商仓储物流REIT（508078.SH）和易方达华威市场 REIT（180605.SZ）两单 REITs 已于1月24日正式上市，均实现溢价发行。其中中航易商仓储物流REIT上市首日上涨　　15.30%，易方达华威市场 REIT首日上涨封板 30%，不仅进一步丰富了REITs市场产品供给，更为投资者带来更多机遇。

    　　2024年以来 REITs 市场上市发行大幅放量，市场持续扩容，进入常态化发行的新阶段。另一方面，国内利率趋势下行，10Y期国债收益率于 2025年1月6日一度突破1.60%关口，相对高收益的稳健资产变得愈发稀缺。在当前国内低利率和资产荒的背景下，公募REITs相对稳定的分红派息能力有望吸引更多资金流入，投资性价比提升。分板块看，交通、仓储物流、产业园类相对净值折价率较高，有望估值修复；另一方面，在当前经济弱复苏背景下，交通、生态环保等特许经营类产品现金流相对稳定，配置价值凸显。

    　　风险提示：国际局势出现黑天鹅利空事件；海外宏观经济下行超预期；国内稳增长政策效果不及预期；国内需求端恢复速度显著偏慢