2025年8月外贸数据点评：进出口回落 顺差维持高位

　　主要观点

    　　进出口回落，顺差维持高位

    　　8 月进出口增速均有所回落，顺差重回千亿美元规模。7 月中美会谈后已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90 天。

    　　我们认为当前外部压力有所松减。从主要出口市场来看，除美国外均有所回升。对美出口降幅继续扩大，对美出口仍待恢复，我们认为或反映出虽然暂停了部分关税，但今年以来的关税水平实际上升也对中美贸易产生一定影响；对欧盟的出口回升，对东盟出口加快，出口增速维持在20%以上；对日本出口增速也有所回升。从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除纺织制品外均有所回落；机电商品中除手机外均有下滑，汽车出口增速仍较可观。进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除铁矿砂、煤、钢材以外均有所回落；从进口金额来看，除铁矿砂、煤、钢材外均有所下滑。机电进口方面增速也有回落，实际上机电进口金额创今年以来次高，但由于去年同期水平偏高，导致同比增速有所下滑。由于出口仍强于进口，顺差仍在高位。

    　　稳外贸，巩固拓展经济回升向好势头

    　　4 月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击，但中国外贸在此轮关税扰动下的表现仍具韧性。7 月政治局会议不再单独强调“外部冲击影响加大”，我们认为也反映出当前外部压力有所下降。政策方面，会议提出要持续发力，适时加力，我们认为下半年政策力度有增无减。对于外贸方面，会议提出稳住外贸外资基本盘，帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。当前中美谈判继续推进，关税继续暂停，外贸有望进一步修复，巩固拓展经济回升向好势头。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈彦利 日期：2025-09-10

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