蔡含篇：基数效应明显 CPI、PPI剪刀差收窄
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2025-09-10 21:04:28
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要点
基数效应，CPI 增速小幅下降
“反内卷”叠加基数效应，PPI 增速触底反弹
需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善
内容提要
2025 年8 月，CPI 同比增长-0.4%，较前月下降0.4 个百分点；环比增长0.0%，较前月下降0.4 个百分点，食品项的高基数效应使得本月CPI 增速小幅下降。受供给充足影响，CPI增速继续低位前行，但本月存在明显的高基数效应。“反内卷”效应逐渐显现，居民部分消费工业品供给过剩问题或有缓解，工业消费品价格增速小幅上行，叠加食品项高基数效应的对冲，本月CPI 同比增长-0.4%。
2025 年8 月，PPI 同比下跌2.9%，降幅较前月收窄0.7 个百分点；环比增长0.0%，较前月上涨0.2 个百分点。外部环境的不确定性、“反内卷”优化国内市场竞争秩序叠加低基数效应，PPI 增速触底反弹。 机构：北京大学 研究员：蔡含篇 日期：2025-09-10
基数效应，CPI 增速小幅下降
“反内卷”叠加基数效应，PPI 增速触底反弹
需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善
内容提要
2025 年8 月，CPI 同比增长-0.4%，较前月下降0.4 个百分点；环比增长0.0%，较前月下降0.4 个百分点，食品项的高基数效应使得本月CPI 增速小幅下降。受供给充足影响，CPI增速继续低位前行，但本月存在明显的高基数效应。“反内卷”效应逐渐显现，居民部分消费工业品供给过剩问题或有缓解，工业消费品价格增速小幅上行，叠加食品项高基数效应的对冲，本月CPI 同比增长-0.4%。
2025 年8 月，PPI 同比下跌2.9%，降幅较前月收窄0.7 个百分点；环比增长0.0%，较前月上涨0.2 个百分点。外部环境的不确定性、“反内卷”优化国内市场竞争秩序叠加低基数效应，PPI 增速触底反弹。 机构：北京大学 研究员：蔡含篇 日期：2025-09-10
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