宏观周报：春节期间：海外有哪些变化？

　　假期：海外政策如何波动？国际贸易摩擦升级。美国政府宣布对中国加征10%的关税，对加拿大和墨西哥加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的征税幅度为10%，美国政府公告发布后，加拿大和墨西哥均采取反制措施。从数据来看，中国、墨西哥和加拿大为美国的主要进口来源国，本次美国加征关税影响范围较广。此外，1 月31 日日本政府宣布，将对十余种半导体相关物项实施出口管制，并将多家中国企业列入“最终用户清单”；贝森特出任美国财政部长；美国为联邦政府雇员主动辞职提供薪资补偿；美国将再次退出《巴黎协定》；德国政府大幅下调2025 年经济增长预期。

    　　货币政策：美联储按兵不动、欧央行如期降息。美联储1 月FOMC 会议暂停降息，后续降息节奏仍需观察，截至1 月31 日，市场预期美联储2025年降息2 次，各降25BP，2026 年降息1 次，降幅为25BP；欧央行如期降息25BP；日央行或继续加息；加拿大央行降息25BP；瑞典央行降息25BP；巴西央行加息100BP。

    　　假期：大类资产表现如何？上周（2025.1.24-2025.1.31），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。其中，恒生指数上涨0.8%，日经225指数下跌0.9%，标普500 下跌1.0%。新兴市场股票指数上涨0.7%，发达市场股票指数下跌0.4%；伦敦金现价格上涨1.0%，IPE 布油期货价格下跌2.1%，标普-高盛商品指数下跌1.5%；10 年期美债收益率较前一周回落5BP至4.58%；美元指数较前一周上升1.0%，报收108.5，日元升值，美元兑日元收155.2，人民币贬值，美元兑人民币汇率收7.3。

    　　美国经济：4 季度美国GDP 增速有所回落，但从2024 年全年来看，美国经济仍维持较强的韧性；从结构来看，消费对美国经济的拉动继续上升，消费占GDP 的比重持续上升，12 月，美国居民收支继续保持稳定；12 月PCE价格指数同比回升；1 月25 日当周初次申请失业金人数回落；12 月美国耐用品新订单同比增速回升，核心资本品新订单同比增速回落；12 月新屋销售同比增速有所回落，11 月标普/CS20 个大中城市房价同比回升；通胀预期维持稳定。

    　　欧洲经济，2024 年4 季度GDP 环比增速回落；12 月劳动力市场边际走弱；2025 年1 月经济景气指数小幅回升。

    　　风险提示：海外货币政策调整超预期。