宏观周报：要素市场改革试点开启 美国CPI温和走高

　　一周大事记

    　　国内：卫星通信加速普惠进程，十省市要素市场改革启动试点。9月8 日，工信部向中国联合网络通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用；9 日，工信部在国务院新闻发布会上回应了“人工智能+”行动、新能源汽车及工业绿色转型等热点议题，提出部分行业的“十五五”发展目标；10 日，工信部等六部门联合印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》，集中整治非法牟利、夸大和虚假宣传、恶意诋毁攻击等网络乱象，督促企业规范营销宣传行为，护航汽车产业高质量发展；11 日，国务院关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复显示，同意自即日起2 年内在北京市、江苏省、重庆市等10 个城市开展要素市场化配置综合改革试点。未来两年是各省市落实行动方案的关键窗口期，各大要素市场将迎来较好发展机遇。

    　　海外：日法政坛风波起，美国非农数据下修。当地时间9月7日，日本首相石破茂宣布辞职，辞职消息公布后，日元汇率一度急跌0.7%。在宽财政以及紧货币预期的共同作用下，日本长期国债利率或面临上行压力；当地时间8日，法国总理贝鲁领导的政府在国民议会举行的信任投票中未获通过，他于9日向总统马克龙递交辞呈。由于此次投票结果早有预期，资本市场反应相对温和。

    　　但长远而言，法国政坛的不稳定会增加经济的不确定性；当地时间9日，美国劳工部公布最新年度基准修正结果，2024 年4 月至2025 年3月的非农就业人数较此前估计减少了约91.1 万。此次数据下修略超市场预期，但当前美国就业市场仍处于放缓但尚未崩溃的状态中；当地时间11 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比增速为2.9%，持平预期。环比增长0.4%，略高于预期的0.3%。在就业市场走弱、通胀数据平稳的情况下，预计美联储在9月会议上降息25bp。

    　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降1.52%，铁矿石价格周环比上升2.6%，阴极铜价格周环比下降0.15%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.19%，水泥价格周环比下降0.43%，动力煤价格周环比下降1.01%；下游：

    　　房地产销售周环比上升1.97%，9月第一周全国乘用车市场日均零售同比下降10%；物价：蔬菜价格周环比上升0.97%，猪肉价格周环比上升0.21%。

    　　下周重点关注：中国1-8 月全国房地产开发投资、8 月规模以上工业增加值同比、8月社会消费品零售总额同比、美国9月纽约联储制造业指数（周一）；美国8月零售销售环比、进口价格指数同比、9月NAHB 房产市场指数、欧元区7月工业产出同比、欧元区、德国9月ZEW经济景气指数（周二）；美国8 月新屋开工环比、日本8 月进出口同比（周三）；美国FOMC利率决策、9月13 日当周首次申请失业救济人数（周四）；日本央行公布利率决议和目标利率、日本8 月CPI 同比（周五）。

    　　风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 机构：西南证券股份有限公司 研究员：叶凡/刘彦宏 日期：2025-09-12

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎