宏观经济专题报告：投资和消费增速回落更多政策将落地

　　1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，市场预期1.3%，1-7月份增长1.6%。分类来看，1-8月份广义基建投资（含电力）同比增长5.4%，1-7月增长7.3%。1-8月份狭义基建投资（不含电力）同比增长2.0%，1-7月增长3.2%。1-8月份制造业投资同比增长5.1%，1-7月增长6.2%。1-8月份，全国房地产开发投资同比下降12.9%，1-7月下降12.0%。从单月数据来看，8月制造业投资同比下降1.3%，前值同比下降0.3%；8月狭义基建投资（不含电力）同比下降5.9%，前值同比下降5.1%。

    　　1—8月份，新建商品房销售面积同比下降4.7%；1-7月同比下降4.0%。8月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅与上月相同，连续第5个月环比下降。目前房地产销售仍在筑底过程中。

    　　8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，市场预期增长5.8%，7月同比增长5.7%。8月份，规模以上工业企业产品销售率为96.6%，同比下降0.1个百分点。8月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%，7月份同比增长5.8%。

    　　中国8月以美元计价出口金额同比增长4.4%，预估为增长5.9%，前值增长7.2%。中国1-8月出口金额累计同比增长5.9%，去年全年增长5.82%。8月份中国出口东盟同比增长22.5%，7月16.6%；8月出口欧盟同比增长10.4%，7月9.2%；8月出口美国同比下降33.1%，7月下降21.7%。中国出口的多元化保障了今年在对美出口大幅下滑的同时，仍然保持了较高的出口增长。考虑到去年9月中国出口基数较低，9月出口增速预期仍会较快增长；去年四季度中国出口基数相对较高，出口增速四季度大概率会回落。

    　　8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%，市场预期3.8%，7月份同比增长3.7%。8月份社零环比上升0.17%，7月调整后环比下降0.13%，去年8月环比上涨0.36%。因为去年下半年以旧换新政策推出后家电等产品增速较快、去年同期基数较高，导致今年8月份以旧换新相关品类同比增速较7月有所回落。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。

    　　8月固定资产投资增速低于市场预期，基建投资、制造业投资、房地产开发投资增速单月同比负增长均较7月有所扩大。8月社会消费品零售总额、工业增加值、出口增速均低于市场预期。8月服务业生产指数同比增长低于7月份。8月国内房地产销量和价格继续下行。8月中国经济整体表现低于预期，中国经济要保持较快增长需要内需持续发力。商务部将在9月份出台扩大服务消费的若干政策措施。9月12日国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施。政策接下来还将推出新型政策性金融工具，重点支持新兴产业和基础设施项目。 机构：格林大华期货有限公司 研究员：刘洋 日期：2025-09-15

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