国泰君安宏观周报：2025春节假期国内出行消费与全球大事件

本报告导读：

    2025 春节假期国内旅游出行火热，跨境游增长较快，尤其是入境游增长迅猛，餐饮零售整体平稳，但促消费政策推动下可选消费亮眼。电影票房和地产销售同比均有不俗表现。后续仍需关注促消费、稳地产政策脉冲之后的效果持续性。海外方面，全球央行周基本符合预期，特朗普关税一波三折，DeepSeek 引发中美人工智能博弈再上台阶。

    投资要点：

    2025春节假 期旅游出行火热，公路出行为主，尤其是非营业性小客车占优，但公路营业性客运和水路客运增长亮眼；随着免签政策扩围，跨境游增长较快，入境游增长迅猛。

    根据交通运输部数据，2025 年春节假期前六天（2025 年1 月28日-2 月2 日）全社会跨区域人员流动量达到16.44 亿人次，按可比口径同比增长5.63%，其中公路客运是最主要的客运方式，尤其是高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量达到14.34 亿人次，占公路客运的91.9%。但公路营业性客运和水路增长亮眼，同比增速分别达到12.84%和11.39%。民航和铁路整体增长平稳，分别同比增长3.55%和2.56%。

    携程数据显示，春节假期首日跨境游订单较2024 年同期增长超三成，其中门票、租车预定订单大涨超七成。在240 小时过境免签政策以及“免签朋友圈”持续扩容带动下，入境游也成为春节市场一大亮点，入境游获明显增长，携程数据显示，1 月28日至2 月4 日春节假期期间，入境游订单量较2024 年同期激增超过1.5 倍，“China Travel”在全球社交媒体平台掀起热潮。

    2025 春节假期餐饮零售平稳增长，可选消费占优，电影票房将创历史新高，日均票房收入增长显著，地产销售受政策托举明显。2025春节假期餐饮零售平稳增长，以旧换新政策助推可选消费增长显著。

    据商务部商务大数据监测，春节假期前4 天（1 月28 日至31 日），全国重点零售和餐饮企业销售额比2024 年同期增长5.4%；重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。受益于以旧换新政策的推动，重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上。根据国家电影局统计，截至2 月3 日15 时30 分，2025 年春节档电影票房达到80.20 亿元，创下新的历史纪录，2025 年春节前7 天日均票房收入11.46 亿元，也创历史新高，相较于2024 年春节假期日均同比上升14.24%。春节假期前6 天（2025 年1 月28 日-2 月2 日），30大中城市商品房成交面积合计7.07 万平方米，日均成交1.18 万平方米，相较于2024 年春节假期日均成交面积同比上升92.68%，结束了连续两年春节日均成交同比负增局面。

    全球大事件：1、美联储1 月议息会议暂停降息，鲍威尔模糊化前瞻性指引；2、欧央行降息25BP，预计后续仍将维持宽松路径，预计3月份继续降息25BP，全年降息或将达到100BP；3、日央行加息25BP，冲击力度明显减小，预计全年继续加息25-50BP；4、特朗普关税一波三折，作为谈判筹码性质明显，落地节奏仍有波动；5、DeepSeek引发全球关注，中美人工智能领域博弈再上台阶。

    本周关注：数据方面，本周中国将公布1 月外汇储备数据、1 月CPI、PPI 数据；美国将会公布1 月ADP 就业数据、1 月非农就业数据。

    事件方面，英国央行将举行议息会议，并公布利率决议。

    风险提示：假期效应可能对后续消费产生一定透支或扰动；促消费、稳地产政策阶段性脉冲之后的效果可持续性有待观察。