2025年8月宏观数据点评：8月国内经济延续放缓趋势

　　事件：2025 年9 月15 日，国家统计局发布8 月份国内宏观经济数据。8 月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%；1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，房地产开发投资同比下降12.9%。

    　　核心观点：

    　　8 月经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场各项指标较上月增速均有不同程度的回落。8 月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月放缓0.5 个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较上月放缓0.3 个百分点，继续创出年内以来新低；1-8月全国固定资产投资（不含农户）同比+0.5%，增速仅好于疫情期间水平，单月投资增速降幅进一步扩大；房地产市场整体继续走弱，投资、销售降幅均一步扩大，价格方面70 个大中城市新房、二手房价格环比均延续下跌趋势。8 月经济走弱，背后一方面缘于出口下降带来的拖累，8 月归上工业企业出口交货值增速年内以来首次转负，另一方面亦受基数上升、反内卷推进、财政支持力度下降、内需偏弱等因素影响。

    　　伴随经济增速再度放缓，三季度以来逆周期政策力度有所增大，包括消费“双贴息”政策、一线城市房地产政策优化、发改委报批加快设立5000亿元新型政策性金融工具、财政部提前下达部分2026 年新增地方政府债务限额等，后期若经济下行压力进一步增大，相关政策有望加速落地。 机构：银泰证券有限责任公司 研究员：陈建华 日期：2025-09-17

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