政府债周报：2万亿化债再融资债即将发完

　　政府债净融资第37 周（9/8-9/14）6084 亿，第38 周（9/15-9/21）3179亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计11.1 万亿，超出去年同期4.9 万亿。

    　　国债净融资+新增地方债发行第37 周（9/8-9/14）5622 亿，第38 周（9/15-9/21）4056 亿。截至第37 周（9/8-9/14）广义赤字累计8.7 万亿，进度78.5%，超去年同期。

    　　国债第37 周（9/8-9/14）净融资4156 亿，第38 周（9/15-9/21）2871亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计5.3 万亿，进度78.9%，超过去五年同期。

    　　地方债净融资第37 周（9/8-9/14）1928 亿，第38 周（9/15-9/21）309亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计5.9 万亿，超出去年同期2.8 万亿。

    　　新增一般债第37 周（9/8-9/14）147 亿，第38 周（9/15-9/21）207 亿。

    　　截至第37 周（9/8-9/14）累计6355 亿，进度79.4%，超过去年同期。

    　　新增专项债第37 周（9/8-9/14）1319 亿，第38 周（9/15-9/21）978亿。2025 年新增专项债安排4.4 万亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计3.4 万亿，进度77.6%，超过去年同期。特殊新增专项债已发行11819亿，其中9 月至今2140 亿。土地储备专项债已发行3302 亿。

    　　特殊再融资债第37 周（9/8-9/14）262 亿，第38 周（9/15-9/21）214亿。截至第37 周（9/8-9/14）累计1.96 万亿，发行进度98%。此前财政部提及“提前下达部分2026 年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度”，有两种理解，一是四季度提前发行明年的2 万亿特殊再融资债，从流程上看由于去年一次性提升限额，阻力不大；二是仍然在明年发行，但资金使用更加靠前。

    　　城投债第37 周（9/8-9/14）净融资155 亿，第38 周（9/15-9/21）预计-70 亿。截至本周城投债余额10.2 万亿。

    　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 机构：国信证券股份有限公司 研究员：田地 日期：2025-09-19

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