2025年春节假期海外市场那些事：AI与关税

　　海外市场方面，全球 股债商汇整体跌多涨少权益市场方面，受DeepSeek 对美国科技板块的冲击，美股涨跌分化，纳斯达克指数（-1.6%，周内涨跌幅，后同）、标普500 指数领跌（-1.0%），道琼斯工业指数小幅上涨（+0.3%）；此外，受日央行加息影响，日经225 指数下行（-0.9%）。债券市场方面，美欧日10 年期债券收益率均下行，分别-1.7bps、-5.0bps、-8.2bps。商品市场方面，受特朗普政策不确定性和地缘政治紧张影响，避险情绪上升，COMEX 金价上涨（+1.9%）。汇率市场方面，美元（美元指数+1.0%）、日元（+0.5%）走强，欧元（-1.3%）、离岸人民币（-1.1%）、英镑（-0.8%）走弱。

    　　美联储如期暂停降息，日央行加息表态偏鹰

    　　1 月30 日，美联储议息会议决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在4.25%-4.50%。1 月议息会议声明较于12 月的调整主要集中于对就业市场和通胀的判断：失业率稳在低位、通胀仍在一定程度上高企。决议声明偏鹰，但鲍威尔表态偏中性，强调降息节奏取决于数据表现。

    　　总的来看，美联储本次暂停降息符合市场预期。同日，欧洲央行宣布将存款利率下调25BDP，至2.75%，符合预期。1 月24 日，日央行宣布加息25BP 至0.5%，新闻发布会上，日本央行行长植田和男表态偏鹰，表示“如果经济前景得以实现，日本央行将进一步加息”。

    　　美国经济韧性仍强，欧元区经济边际走弱

    　　美国2024 年四季度实际GDP 环比折年率回落至2.3%（前值为3.1%），低于预期2.6%。结合分项看，经济放缓主要源于私人设备投资放缓、库存变动以及政府国防支出减少形成拖累，其对GDP 的拉动率较上季度分别减少0.96%、0.71%、0.36%。其中，私人部门设备投资放缓主要受到波音公司罢工的影响。其他主要分项中，私人消费仍保持较强韧性，四季度个人消费支出环比折年率回升至4.2%（前值为3.7%），高于预期的3.2%。私人住宅投资三个季度以来首次对经济增长做出正贡献，环比折年率回升至5.3%。欧元区四季度经济表现边际走弱，GDP环比折年率回落至0.1%，显著低于前值1.6%；同比持平至0.9%，低于预期1%。

    　　特朗普再度掀起贸易摩擦，DeepSeek 冲击海外市场1 月20 日，DeepSeek 发布了全新的开源推理大模型DeepSeek-R1，在数学、编程和推理等多个任务上达到了与OpenAI o1 相当的表现水平，同时将应用程序编程接口（API）调用成本降低了90-95%。DeepSeek 的最新突破，动摇了美国科技行业的地位，当地时间1 月27 日，美国股市开盘即大幅下跌，科技板块尤为惨重，美国芯片巨头英伟达（NVIDIA）当日股价暴跌约17%。

    　　当地时间1 月26 日，哥伦比亚政府表示不会允许运载哥移民的美国航班入境；特朗普随后表示，将对所有哥输美商品征收25%的紧急关税，并在一周内提高到50%；对哥实施财政、银行和金融制裁等；随后哥伦比亚妥协，美国政府宣布暂停加征关税等事宜。1 月31 日，特朗普表示，由于欧盟拒绝进口美国汽车以及农作物等，为了寻求对等，将对其征收关税。2 月1 日，美国白宫宣布，对加拿大、墨西哥输美产品加征25%关税，对加拿大输美能源资源征收10%关税，对中国输美产品加征10％关税。随后特朗普签署对加拿大加征关税行政令，拟定于2 月4 日生效。加拿大、墨西哥相继宣布做出反制措施。美国对外加征关税落地，或进一步推动美元指数回升，人民币汇率存在贬值压力。

    　　风险提示

    　　特朗普政府政策不明确或加剧市场波动。