宏观大类资产周报：A股节前面临调整压力 金价大幅上涨

　　核心要点：

    　　国内权益市场继续上涨

    　　根据Wind 数据，9 月22 日~ 9 月26 日，国内权益市场普遍上涨，科创领涨。截至9 月26 日收盘，上证指数回调至3828 点。涨跌幅方面，上证指数周涨0.21%、深证成指周涨1.06%，创业板周涨1.96%，科创50周涨6.47%。近期，A 股大盘指数面临调整压力。一方面，国庆假期前，日历效应显示市场风险偏好会有所下移，场外资金观望情绪较强。

    　　另一方面，当前大盘指数面临3900 点的压力位，近期屡次尝试突破但均告失败，因此我们预计仍会在当前压力位附近盘整。但中长期看，伴随交易量仍处高位，以及中长期资金持续入市的利好，指数向上突破是大概率事件。

    　　债券收益率小幅上行

    　　根据Wind 数据，截至9 月25 日，中债10 年期国债收益率报收1.884%，中债3 年期国债收益率报收1.802%。我们认为近几个月长端收益率持续上行或与市场风险偏好抬升有关，股市“赚钱效应”加速了债基产品的赎回。

    　　金价大幅上涨

    　　根据Wind 数据，截至9 月26 日，COMEX 黄金期货结算价报收3781 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收65 美元/桶。近期金价快速上行或与美联储降息和全球央行增持黄金有关，我们维持黄金中长期继续看涨判断。

    　　人民币汇率保持平稳

    　　根据Wind 数据，截至9 月25 日，美元兑人民币即期汇率收于7.13；欧元兑人民币即期汇率收于8.34。

    　　投资建议

    　　9 月22 日~ 9 月26 日，全球股市表现不一，A 股上涨但美股下跌。伴随国庆假期到来，A 股大盘指数面临调整压力，场外资金观望情绪较强，但在中长期资金持续入市背景下，指数向上突破是大概率事件；国债收益率近期上行较为明显，股市对债市的虹吸现象或使债券收益率易上难下；近期金价快速上涨，或与美联储降息和全球央行持续购金有关，黄金中长期看涨逻辑未变；人民币汇率相对美元维持韧性，但短期大幅升值概率较低。建议关注国庆假期消费数据。

    　　风险提示

    　　中美关税进一步升级；国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超期。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：何超 日期：2025-09-27

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎