8月工业企业利润数据点评：低基数下的同比回升

　　本报告导读：

    　　受去年低基数影响，企业利润同比回升，上游行业利润受益于涨价全面改善，中下游行业继续分化。

    　　投资要点：

    　　8月企业利润 同比回正，但这主要是由于去年同期的低基数，若从两年年化视角看，增速较7 月有所放缓。从影响因素来看，8 月呈现量跌价升态势，低基数下营收利润率的边际改善是主要支撑。利润分布更趋合理，上游行业在反内卷、涨价的支撑下全面改善，中下游行业利润分化持续，利润率改善幅度较大的行业表现较好。工业产成品存货延续去库态势，企业营业收入同比增速有所改善。未来，企业利润要实现持续全面修复仍需政策发力，若能有效提振下游需求，将有望推动工业利润从结构性修复迈向全面回升。

    　　风险提示：贸易局势不确定性，反内卷、以旧换新政策力度不及预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：李林芷/梁中华 日期：2025-09-28

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