宏观经济点评：工业企业利润超预期

　　9 月第四周，A 股市场继续在分化与轮动中前进。科创50 指数上涨6.47%，电力设备、电子、有色金属板块领涨，商贸零售、综合、社会服务跌幅居前。资金面上，市场整体呈现“杠杆与投机资金加码、外资有所消退、长期资金缓慢入市”的局面。

    　　8 月工业企业利润累计同比增长从-1.7%上行至0.9%，分量价利润率来看，8 月利润率上行0.1 个百分点至5.2%，同比降幅收窄2.8 个百分点。

    　　相比于汽车，去年9 月家电等商品受以旧换新政策的拉动更为明显，而今年国补对相关商品的支持力度正在逐月递减。

    　　高基数下，相关商品增速面临较大压力。

    　　9 月BCI 指数从46.9 大幅上行4.2 个百分点至51.1%，其中，销售前瞻指数、利润前瞻指数分别上行13.9、7.2 个百分点至60.9%、48.2%。

    　　根据交通运输部最新数据，2025 年中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量预计达23.6 亿人次，日均2.95 亿人次，同比增长3.2%。

    　　风险提示

    　　中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险加大全球地缘政治局势变化及国际市场波动，可能持续影响大宗商品价格及相关行业经营关注后续国内基本面变化，跟踪出口后续景气度波动以及对经济的影响 机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙永乐 日期：2025-09-29

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