宏观周报：中国利率政策暂不变
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阅读：23
2025-09-29 17:54:55
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市场分析
国内：央行按兵不动。1）货币政策：央行例会要求落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款；周一发布会不涉及短期政策调整；9月LPR报价维持不变。2）宏观政策：中国新一轮国家自主贡献，到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，风电和太阳能发电总装机容量力争达36亿千瓦；钢铁行业“稳增长方案”提出年均增长4%，严禁新增产能。3）经济数据：1-8月中国规模以上工业企业实现利润同比增长0.9%，8月同比由下降1.5%转为增长20.4%。
海外：美国关门风险。1）货币政策：美联储主席鲍威尔称美股估值相当高，利率“仍有适度限制性”；美联储理事米兰认为中性利率估计值约为2.5%。2）美国数据：8月核心PCE通胀同比2.9%；9月Markit制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9；8月新屋销售年化80万户，预期65万户；二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高。3）非美数据：欧元区9月制造业PMI初值49.5，服务业PMI初值从50.5升至 51.4。4）风险因素：美国政府关门风险升高（10月1日前协议），月度就业报告、CPI、PPI以及零售销售等数据将无法按时公布；美欧贸易协议8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%；美财长称考虑“所有稳定选项”支持阿根廷。
策略
9月中国货币政策继续保持不变，在市场预期的美联储降息后的降息或增加流动性供给并没有看到，市场的焦点依然关注在10月是否有新的增量政策落地。海外来看，在权益资产继续走高的状态下，黄金再次走向新高，反馈出的既不是风险也不是避险。我们认为仍需谨慎对待近期市场的起落。
全球：美元看多（+ DXY），美债看空（- TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512）。
风险
地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-09-29
国内：央行按兵不动。1）货币政策：央行例会要求落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款；周一发布会不涉及短期政策调整；9月LPR报价维持不变。2）宏观政策：中国新一轮国家自主贡献，到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，风电和太阳能发电总装机容量力争达36亿千瓦；钢铁行业“稳增长方案”提出年均增长4%，严禁新增产能。3）经济数据：1-8月中国规模以上工业企业实现利润同比增长0.9%，8月同比由下降1.5%转为增长20.4%。
海外：美国关门风险。1）货币政策：美联储主席鲍威尔称美股估值相当高，利率“仍有适度限制性”；美联储理事米兰认为中性利率估计值约为2.5%。2）美国数据：8月核心PCE通胀同比2.9%；9月Markit制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9；8月新屋销售年化80万户，预期65万户；二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高。3）非美数据：欧元区9月制造业PMI初值49.5，服务业PMI初值从50.5升至 51.4。4）风险因素：美国政府关门风险升高（10月1日前协议），月度就业报告、CPI、PPI以及零售销售等数据将无法按时公布；美欧贸易协议8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%；美财长称考虑“所有稳定选项”支持阿根廷。
策略
9月中国货币政策继续保持不变，在市场预期的美联储降息后的降息或增加流动性供给并没有看到，市场的焦点依然关注在10月是否有新的增量政策落地。海外来看，在权益资产继续走高的状态下，黄金再次走向新高，反馈出的既不是风险也不是避险。我们认为仍需谨慎对待近期市场的起落。
全球：美元看多（+ DXY），美债看空（- TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512）。
风险
地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-09-29
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