宏观经济报告：工业企业利润高增探究

　　8 月利润同比高增是低基数、反内卷带动上游行业毛利率上行、投资收益非常规节点确认等因素共同作用的结果，随着基数走高、投资收益对利润的支持减弱，9 月利润同比增速或开始回落。更值得关注的是反内卷带来的上游企业毛利率上行是否可持续，从大宗商品价格上看，9 月前三周商务部生产资料价格指数持续下滑，均值环比9 月下滑了0.5%，需关注后续反内卷对大宗商品价格和企业利润的影响。

    　　风险提示

    　　中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整，或致出口波动及企业利润下滑等风险加大国内政策、海外地缘政治等可能持续影响大宗商品价格及相关行业利润表现关注后续国内基本面变化，跟踪后续景气度波动以及对企业营业收入和利润的影响 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宋雪涛/孙永乐 日期：2025-09-30

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