宏观利率周报：利率高位震荡建议关注交易机会

　　研报摘要

    　　核心观点：三季度增长整体疲弱，四季度稳增长预期仍存，但全年增长目标完成难度不大，时处五年规划落地前夕，增量财政和地产大规模刺激可能性有限，国内货币政策仍需维持相对宽松，总体利好债券市场。前期基金新规等利空集中释放，十债活跃券（2511）本月两次冲击1.83%，形成阻力位，建议继续关注债券市场交易机会。

    　　行情回顾：本周金融三部委发布会不及预期，国债利率先上后下，中债10 年国债利率收至1.88%，小幅下行；30 年与10 年期限利差走扩至历史高位。周四十债活跃券利率1.8%以上配置价值突显，吸引配置盘快速入场，利率市场出现金针探底行情。

    　　市场要闻：（1）重要会议。国家主席习近平听取新疆维吾尔自治区党委和政府工作汇报。国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。（2）贸易政策。中方向世贸组织提交《中国关于世贸组织特殊和差别待遇问题的立场文件》。商务部对美国和墨西哥采取贸易管制与调查措施。商务部对欧盟汽车关税追溯下调。纯电动乘用车将实施出口许可证管理。（3）财税金融政策。国税局提出深入纠治违规招商引资涉税问题，稳步加强对平台经济等新兴税源监管。中证协已向券商发送了《关于2025 年证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价结果的通知》。银行间债券市场的境外机构投资者参与债券回购业务。香港证监会与香港金管局联合发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》。（4）经济数据。MLF 连续第7 个月加量续作。工业企业利润增速同比转正。（5）海外环境。韩方称韩美已达成一项外汇协议。10 月美国将对进口产品加征关税。

    　　风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确定性。 机构：金融街证券股份有限公司 研究员：陈巧巧 日期：2025-10-06

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