国庆海内外要闻：美国政府关门推涨黄金 国内消费“量”仍好于“价”-国庆海内外要闻
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2025-10-08 20:47:56
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全球宏观要闻：美国政府陷关门危机，日本或将迎女首相1、美国政府再度陷入关门危机。当地时间10 月1 日凌晨，由于美国两党就2026财年预算问题未能达成一致，美国政府时隔7 年后再度关门，两党此次争议的焦点在《平价医疗法案》的补贴问题，目前已进入第2 周，但影响或可控。
2、高市早苗当选自民党总裁，或成为日本首任女首相。10 月4 日，高市早苗成功当选日本自民党总裁，预计其将成为日本首任女首相。从其经济政策等主张来看，高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场，对日股形成利多，日元和日债偏空。
3、法国总理勒科尔尼“闪电”辞职。法国总理勒科尔尼10 月6 日向法国总统马克龙递交辞呈，称其履行总理职责的条件已不再满足。这距离其上任仅有27 天，显示出法国目前面临严重的政治和财政危机，负面影响或将持续。
4、以色列宣布接受美国提出的结束冲突“20 点计划”。特朗普9 月29 日宣称以色列已接受美方提出的结束加沙冲突的“20 点计划”，哈马斯称研究后回复。
全球经济：美国小非农新增为负，欧日经济边际转弱1、美国9 月ADP 新增就业为负，8 月职位空缺维持低位。9 月美国ADP 新增就业人数录得-3.2 万人，不及市场预期的5.1 万人，且较8 月初值的5.4 万人大幅下降。8 月职位空缺数及空缺率亦处于历史较低区间，美国劳动力市场仍疲软。
2、美国9 月制造业PMI 略有回升，欧元区、日本略有下滑。美国9 月ISM 制造业PMI 较8 月回升0.4 个百分点至49.1%，但仍处荣枯线下。欧元区与日本9月制造业PMI 分别较8 月下降0.9、1.2 个百分点至49.8%、48.5%，表现偏弱。
国内政策经济：政策性金融工具落地，钟才文署名文章讨论经济发展方向1、中共中央政治局9 月29 日召开会议，会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10 月20 日至23 日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。
2、国家发展改革委在9 月份新闻发布会上表示，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。发改委正在会同有关方面，督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。
3、央行货币政策委员会Q3 例会于9 月23 日召开。会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。
4、《人民日报》连续五天刊发“钟才文”署名评论。产业转型升级不是一个齐头并进的过程，不同区域、行业、群体会出现分化，宏观数据同部分微观主体感受会有“温差”。中国宏观政策在保持财政、货币等宏观政策连续性稳定性基础上，根据形势变化适时、适度调整政策力度和方向，调整注重长周期和战略考量。
5、9 月PMI 数据：制造业景气度小幅回升但弱于季节性，供给好于需求。工业原材料价格环比回落，结合高频数据预计9 月PPI 环比可能在-0.2%左右，同比在-2.3%左右。分类型来看，大型企业保持高景气、小型企业自低位改善。5000亿政策性金融工具正式落地，基建投资短期仍承压但后续有望筑底回升。服务业PMI 小幅下行，暑期效应消退拖累居民出行相关消费。
国庆高频跟踪：国内消费“量”仍好于“价”，出入境旅游明显回暖1、消费场景与人流表现：(1)国内旅游，从8 省市数据来看，2025 年国庆期间游客人次同比增速在10-20%区间，但人均支出同比普遍为负增长；(2)电影市场明显走弱，收入、人次、票价分别较2019 年同期下降61%、60%、2%；(3)全社会跨区域流动量较2019 年增长近3 成，其中小客车、铁路、公路、水路、民航分别较2019 年同期变动+66.5%、+29.7%、-45.5%、-20.4%、+25.5%；(4)交运价格端延续修复，测算国庆假期国内经济舱票价分别较2019、2024 年同期增长0.5%、9.2%。(5)百度迁徙指数创新高，出入境旅游明显回暖。假期全国口岸日均出入境人员将超过200 万人次、较2024 年同期增长14.3%。
2、地产成交方面，受同期基数提升影响，最近两周(9 月23 日至10 月6 日)新建房与二手房成交同比边际回落；出口方面，根据高频数据指引，9 月出口同比或在+7%-+9%左右。
大类资产：全球股市、黄金上涨，原油下跌。
风险提示：国内政策不及预期，关税战反复超预期，美国经济超预期衰退。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：何宁/陈策/潘纬桢 日期：2025-10-08
2、高市早苗当选自民党总裁，或成为日本首任女首相。10 月4 日，高市早苗成功当选日本自民党总裁，预计其将成为日本首任女首相。从其经济政策等主张来看，高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场，对日股形成利多，日元和日债偏空。
3、法国总理勒科尔尼“闪电”辞职。法国总理勒科尔尼10 月6 日向法国总统马克龙递交辞呈，称其履行总理职责的条件已不再满足。这距离其上任仅有27 天，显示出法国目前面临严重的政治和财政危机，负面影响或将持续。
4、以色列宣布接受美国提出的结束冲突“20 点计划”。特朗普9 月29 日宣称以色列已接受美方提出的结束加沙冲突的“20 点计划”，哈马斯称研究后回复。
全球经济：美国小非农新增为负，欧日经济边际转弱1、美国9 月ADP 新增就业为负，8 月职位空缺维持低位。9 月美国ADP 新增就业人数录得-3.2 万人，不及市场预期的5.1 万人，且较8 月初值的5.4 万人大幅下降。8 月职位空缺数及空缺率亦处于历史较低区间，美国劳动力市场仍疲软。
2、美国9 月制造业PMI 略有回升，欧元区、日本略有下滑。美国9 月ISM 制造业PMI 较8 月回升0.4 个百分点至49.1%，但仍处荣枯线下。欧元区与日本9月制造业PMI 分别较8 月下降0.9、1.2 个百分点至49.8%、48.5%，表现偏弱。
国内政策经济：政策性金融工具落地，钟才文署名文章讨论经济发展方向1、中共中央政治局9 月29 日召开会议，会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10 月20 日至23 日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。
2、国家发展改革委在9 月份新闻发布会上表示，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。发改委正在会同有关方面，督促各地方推动项目加快开工建设，尽快形成更多实物工作量。
3、央行货币政策委员会Q3 例会于9 月23 日召开。会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。
4、《人民日报》连续五天刊发“钟才文”署名评论。产业转型升级不是一个齐头并进的过程，不同区域、行业、群体会出现分化，宏观数据同部分微观主体感受会有“温差”。中国宏观政策在保持财政、货币等宏观政策连续性稳定性基础上，根据形势变化适时、适度调整政策力度和方向，调整注重长周期和战略考量。
5、9 月PMI 数据：制造业景气度小幅回升但弱于季节性，供给好于需求。工业原材料价格环比回落，结合高频数据预计9 月PPI 环比可能在-0.2%左右，同比在-2.3%左右。分类型来看，大型企业保持高景气、小型企业自低位改善。5000亿政策性金融工具正式落地，基建投资短期仍承压但后续有望筑底回升。服务业PMI 小幅下行，暑期效应消退拖累居民出行相关消费。
国庆高频跟踪：国内消费“量”仍好于“价”，出入境旅游明显回暖1、消费场景与人流表现：(1)国内旅游，从8 省市数据来看，2025 年国庆期间游客人次同比增速在10-20%区间，但人均支出同比普遍为负增长；(2)电影市场明显走弱，收入、人次、票价分别较2019 年同期下降61%、60%、2%；(3)全社会跨区域流动量较2019 年增长近3 成，其中小客车、铁路、公路、水路、民航分别较2019 年同期变动+66.5%、+29.7%、-45.5%、-20.4%、+25.5%；(4)交运价格端延续修复，测算国庆假期国内经济舱票价分别较2019、2024 年同期增长0.5%、9.2%。(5)百度迁徙指数创新高，出入境旅游明显回暖。假期全国口岸日均出入境人员将超过200 万人次、较2024 年同期增长14.3%。
2、地产成交方面，受同期基数提升影响，最近两周(9 月23 日至10 月6 日)新建房与二手房成交同比边际回落；出口方面，根据高频数据指引，9 月出口同比或在+7%-+9%左右。
大类资产：全球股市、黄金上涨，原油下跌。
风险提示：国内政策不及预期，关税战反复超预期，美国经济超预期衰退。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：何宁/陈策/潘纬桢 日期：2025-10-08
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