宏观市场月报:美联储降息利多环球股市
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2025-10-09 12:33:09
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20 25 年 1 月中旬至 3 月份,由于特朗普国内外同时推进多项激进改革诱发美国国内政治风险和经济滞涨风险,而稳增长措施前置以及人工智能投资热潮增强中国资产吸引力,财政刺激与再军事化前景增强欧洲资产吸引力,因此美元汇率和美债利率开始走弱、资金转而追逐海外资产。4 月初特朗普公布互惠对等关税细节,对等关税税率远超事前机构主流预估,而且中美对等关税税率在十天内螺旋式上升到125%,因此引发全球金融市场海啸以及全市场资产无差别抛售,特朗普试图解雇美联储主席更是引发市场对美国财经纪律失控的担忧以及美国股债汇三杀。随后特朗普宣布将高额对等关税暂缓90 天以促进谈判,4 月下旬至今国际贸易形势边际缓和减弱市场避险需求,美国就业市场供需双弱以及通胀压力缓和为美联储提供降息依据,美联储重启降息进程利多环球股市和贵金属;虽然特朗普关税武器化引发全球经济疲软担忧,但中美欧也实施积极财政政策和宽松货币政策进行对冲,因此经济增长动能并未显著减弱,加上环球股市偏强运行削弱避险需求,各国主权债券利率受到抑制而低位运行;虽然美联储降息推高贵金属价格、全球经济增长前景支撑有色金属,但OPEC+持续增产打压能源化工,中美贸易僵局使得房地产市场重新走弱施压黑色链,商品市场在整体持稳的同时继续呈现显著分化。
往前看特朗普主导国际贸易货币体系重组虽然还没结束但大致框架已经完成,在双方均有卡脖子能力的情况下中美贸易僵局或继续维持,美联储在就业市场显著转弱与通胀压力温和回升的双重影响下重启降息进程但步伐或相对缓慢,外需相对稳定且年度增长目标大概率得到保证的情况下中国经济政策重心或从稳增长转向调结构。这样来看宏观环境仍相对利多贵金属和股市、略为利多工业商品但利空债券,但A 股市场风险偏好高涨与企业盈利状况低迷的矛盾正逐步加大,债券相对于股市已经具有一定程度的性价比,因此我们建议在继续看多股市的同时也加大债券配置力度。结合中期与短期宏观市场分析,我们建议超配黄金和蓝筹股,中配利率债和成长股,而低配信用债、原油和货币。 机构:建信期货有限责任公司 研究员:何卓乔/黄雯昕/聂嘉怡 日期:2025-10-09
往前看特朗普主导国际贸易货币体系重组虽然还没结束但大致框架已经完成,在双方均有卡脖子能力的情况下中美贸易僵局或继续维持,美联储在就业市场显著转弱与通胀压力温和回升的双重影响下重启降息进程但步伐或相对缓慢,外需相对稳定且年度增长目标大概率得到保证的情况下中国经济政策重心或从稳增长转向调结构。这样来看宏观环境仍相对利多贵金属和股市、略为利多工业商品但利空债券,但A 股市场风险偏好高涨与企业盈利状况低迷的矛盾正逐步加大,债券相对于股市已经具有一定程度的性价比,因此我们建议在继续看多股市的同时也加大债券配置力度。结合中期与短期宏观市场分析,我们建议超配黄金和蓝筹股,中配利率债和成长股,而低配信用债、原油和货币。 机构:建信期货有限责任公司 研究员:何卓乔/黄雯昕/聂嘉怡 日期:2025-10-09
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