宏观月报：行业分化延续 关注稳增长方案推进

　　核心观点

    　　中观总览：9月行业景气分化延续。受季节性影响以及政策效应逐步释放，9月制造业生产端改善，需求端温和复苏，整体持续向好；暑期后服务业淡季，9月非制造业整体小幅回落。

    　　分行业具体看，电机与化纤橡塑供需回落较多。化纤橡塑行业主要面临终端消费和出口动力不足的压力，同时产品价格下跌速度超过原材料，导致利润空间被严重挤压，加之部分领域新增产能释放，共同造成了“供强需弱”的局面；而电机行业的回落则更多与下游相关领域的景气度波动有关，同时行业本身也正处在向高功率、高效率升级的技术调整期。

    　　行业要闻：截至9月末，工信部密集出台了一系列涉及多个重点行业的稳增长政策文件，提出要加快各行业数字化转型。目前已出台的行业包括：电子信息制造 、汽车、轻工业、电力装备、石化化工、建材、钢铁、有色金属。

    　　纵览这些方案，可以发现本轮稳增长政策的一些共同思路和鲜明特点：

    　　1.供给优化与需求创新：各行业方案在供给侧均采取各类方案以优化过剩产能；部分行业例如钢铁行业通过深化与船舶等重点用钢领域合作，并积极推广钢结构在住宅、公共建筑及中小跨径桥梁等领域的应用，创造新的钢材消费需求。

    　　2.创新驱动与产业升级：政策高度重视科技创新，旨在通过攻关关键材料、发展智能装备等手段，提升有效供给能力，以高质量供给创造新需求。

    　　3.绿色与数字化转型：绿色化和数字化是各行业转型升级的核心路径。从钢铁、建材行业的节能改造，到开展“人工智能+”行动，均是这两大主题的体现。

    　　策略

    　　制造业：关注电机、化纤橡塑行业供需回落较多；黑色金属冶炼和压延加工业利润增加；上游开采业成本、收入均降低。

    　　非制造业：关注建筑业需求回落；邮政、交通运输业供需上升。

    　　风险

    　　上游价格快速上涨风险，地缘政治风险 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-10-10

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