高频数据下的9月经济：价格篇
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2025-10-10 18:05:17
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报告摘要：
9 月生意社BPI 小幅回踩。海外降息落地叠加印尼供给扰动，有色指数表现相对偏强。截至9 月29 日，生意社BPI 指数录得865 点，相较8 月末环比回落0.5%。其中能源、有色价格（月环比）分别为-0.6%、3.8%。
据生意社数据：截至9 月29 日，生意社BPI 指数（期末值、下同）录得865 点，相较8 月末环比回落0.5%。
BPI 指数的年内高点为3 月16 日的907 点，年内低点为6 月11 日的849 点。
分项指数而言，OPEC+连续增产叠加北美出行旺季结束，能源指数分项月环比回落0.6%；联储降息靴子落地，自由港印尼铜矿供给受限，有色指数月环比上涨3.8%。就有色板块周涨幅而言，2025 年第38 周(9.22-9.26)大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品7 种，其中涨幅5%以上的商品共1 种，占该板块被监测商品数的4.5%；涨幅前3 的商品分别为钴(11.22%)、白银(3.12%)、铜(2.90%)。
9 月内需定价大宗商品多数收涨。其中玻璃、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得15.2%、2.1%；化工产品、水泥价格指数月环比分别录得-0.9%、0.4%。南华综合指数月末值环比回升1.5%；月均值同比录得6.0%（前值3.3%）。
据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至9 月29 日，焦煤期货价（结算价、连续）录得1010.5 元/吨，月环比回升2.1%。螺纹钢期货价、环渤海动力煤现货价环比分别录得-1.3%、1.1%。玻璃期货价录得1117 元/吨，环比回升15.2%。全国水泥价格指数为105.4 点，环比回升0.4%。
截至9 月29 日，中国化工产品价格指数录得3966 点，月环比回落0.9%，年内高点为2 月25 日的4398 点。
截至9 月29 日，南华综合指数（期末值）录得2558.3 点，环比回升1.5%；月均值同比回升6.0%，8 月同比3.3%。
一线城市房价多数延续调整。截至9 月15 日（最新数据），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较8 月最后一周环比录得-0.7%、-0.4%、1.6%、-0.2%。
截至9 月15 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得150.0、189.2、163.9、233.0，相较8 月最后一周环比分别录得-0.7%、-0.4%、1.6%、-0.2%，8 月环比分别为-0.8%、-0.4%、-2.3%、-1.6%。
北上广深二手房价格（年内）高点分别为159.44（1 月27 日）、192.67（3 月10 日）、181.71（1 月20 日）、251.13（1 月6 日）。
光伏、半导体等新兴产业链价格偏强。9 月光伏行业综合指数（SPI）环比回升6.9%（前值5.1%），其中多晶硅分项上涨15.2%；碳酸锂期货结算价环比回落6.3%。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数延续强势，DXI指数（代表DRAM 内存产业链综合景气指数）月环比上涨25.7%。
截止9 月29 日，光伏行业综合指数（SPI）录得15.74，环比回升6.9%（前值5.1%）；其中组件、电池片、硅片、多晶硅分项分别录得0.0%、6.3%、6.8%、15.2%。截至9 月29 日，碳酸锂期货结算价为72720 元/吨，环比回落6.3%（前值14.3%）。DXI 指数录得112292 点，环比回升25.7%，读数刷新历史高位。
以ICPI 指数为代表的非食品项价格稳中有升。截至9 月29 日，清华大学ICPI（基于互联网在线数据的消费价格）月度指数为100.20，略高于8 月的99.9。其中居住、生活用品服务、交通通信分项环比收涨。
截至9 月29 日，清华大学ICPI 指数录得100.20，（月均值）同比、环比分别录得0.01%、0.30%；其中衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文娱、医疗保健分项环比分别录得-0.15%、0.03%、0.18%、2.69%、-0.13%、0.0%。
出口航运领域价格多数回落，其中对美集装箱运价进一步下行。截至9 月26 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比录得-6.0%。WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）环比回落0.9%、0.4%，INE 集运指数（欧线）期货价环比回落11.8%，波罗的海干散货指数（BDI）则延续回升，环比上涨9.6%。
截至9 月26 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-6.0%。8 月、7 月环比分别为-8.3%、-7.9%。
据彭博数据，截至9 月25 日，WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）分别录得2311、3278 点，环比8 月28 日分别回落0.9%、0.4%，8 月环比-11.4%、-20.4%。
截至9 月29 日，INE 集运指数（欧线）期货价环比回落11.8%，8 月环比-40.1%。波罗的海干散货指数（BDI）环比回升9.6%，8 月环比1.1%。
公路物流运价指数9 月月均值同比0.6%，低于前值的0.8%。这一指标上半年震荡上行，7-9 月同比逐步回落。
截至9 月第四周，中国公路物流运价指数录得1049.4 点，环比回落0.2%，月均值同比回升0.6%（前值0.8%），今年1-8 月同比区间0.8%~2.9%，年内高点为6 月同比的2.9%。
截至9 月第四周，整车运输、零担重货、零担轻货月均值同比分别为0.8%、0.9%、-0.3%，8 月同比分别为1.0%、1.1%、-0.3%。
食品价格涨跌互现，蔬菜、水果价格季节性回升，猪价偏弱。9 月全国猪肉平均批发价环比回落3.1%，全国28种重点蔬菜价格环比回升1.4%。7 种重点监测水果平均批发价、黄玉米期货结算价环比分别为3.4%、-2.8%。
截至9 月29 日，农业部猪肉平均批发价（期末值，下同）19.32 元/千克，环比回落3.1%。28 种重点监测蔬菜平均批发价环比1.4%（前值12.0%），7 种重点监测水果平均批发价环比回升3.4%（前值-2.7%）。黄玉米期货结算价环比回落2.8%（前值-3.1%）。
从现货价格高频数据来看，9 月价格信号仍较为分化。价格较强的一是全球产业趋势叠加海外降息影响下的有色领域；二是“反内卷”相关的领域，如玻璃、焦煤等内需品种；三是AI 技术迭代下的芯片存储价格相对偏强。消费品价格领域尚未形成趋势性涨价线索，价格全面回稳信号仍待后续确认。
风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭磊/贺骁束 日期：2025-10-10
9 月生意社BPI 小幅回踩。海外降息落地叠加印尼供给扰动，有色指数表现相对偏强。截至9 月29 日，生意社BPI 指数录得865 点，相较8 月末环比回落0.5%。其中能源、有色价格（月环比）分别为-0.6%、3.8%。
据生意社数据：截至9 月29 日，生意社BPI 指数（期末值、下同）录得865 点，相较8 月末环比回落0.5%。
BPI 指数的年内高点为3 月16 日的907 点，年内低点为6 月11 日的849 点。
分项指数而言，OPEC+连续增产叠加北美出行旺季结束，能源指数分项月环比回落0.6%；联储降息靴子落地，自由港印尼铜矿供给受限，有色指数月环比上涨3.8%。就有色板块周涨幅而言，2025 年第38 周(9.22-9.26)大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品7 种，其中涨幅5%以上的商品共1 种，占该板块被监测商品数的4.5%；涨幅前3 的商品分别为钴(11.22%)、白银(3.12%)、铜(2.90%)。
9 月内需定价大宗商品多数收涨。其中玻璃、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得15.2%、2.1%；化工产品、水泥价格指数月环比分别录得-0.9%、0.4%。南华综合指数月末值环比回升1.5%；月均值同比录得6.0%（前值3.3%）。
据Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至9 月29 日，焦煤期货价（结算价、连续）录得1010.5 元/吨，月环比回升2.1%。螺纹钢期货价、环渤海动力煤现货价环比分别录得-1.3%、1.1%。玻璃期货价录得1117 元/吨，环比回升15.2%。全国水泥价格指数为105.4 点，环比回升0.4%。
截至9 月29 日，中国化工产品价格指数录得3966 点，月环比回落0.9%，年内高点为2 月25 日的4398 点。
截至9 月29 日，南华综合指数（期末值）录得2558.3 点，环比回升1.5%；月均值同比回升6.0%，8 月同比3.3%。
一线城市房价多数延续调整。截至9 月15 日（最新数据），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较8 月最后一周环比录得-0.7%、-0.4%、1.6%、-0.2%。
截至9 月15 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得150.0、189.2、163.9、233.0，相较8 月最后一周环比分别录得-0.7%、-0.4%、1.6%、-0.2%，8 月环比分别为-0.8%、-0.4%、-2.3%、-1.6%。
北上广深二手房价格（年内）高点分别为159.44（1 月27 日）、192.67（3 月10 日）、181.71（1 月20 日）、251.13（1 月6 日）。
光伏、半导体等新兴产业链价格偏强。9 月光伏行业综合指数（SPI）环比回升6.9%（前值5.1%），其中多晶硅分项上涨15.2%；碳酸锂期货结算价环比回落6.3%。表征半导体（内存）景气度的DXI 指数延续强势，DXI指数（代表DRAM 内存产业链综合景气指数）月环比上涨25.7%。
截止9 月29 日，光伏行业综合指数（SPI）录得15.74，环比回升6.9%（前值5.1%）；其中组件、电池片、硅片、多晶硅分项分别录得0.0%、6.3%、6.8%、15.2%。截至9 月29 日，碳酸锂期货结算价为72720 元/吨，环比回落6.3%（前值14.3%）。DXI 指数录得112292 点，环比回升25.7%，读数刷新历史高位。
以ICPI 指数为代表的非食品项价格稳中有升。截至9 月29 日，清华大学ICPI（基于互联网在线数据的消费价格）月度指数为100.20，略高于8 月的99.9。其中居住、生活用品服务、交通通信分项环比收涨。
截至9 月29 日，清华大学ICPI 指数录得100.20，（月均值）同比、环比分别录得0.01%、0.30%；其中衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文娱、医疗保健分项环比分别录得-0.15%、0.03%、0.18%、2.69%、-0.13%、0.0%。
出口航运领域价格多数回落，其中对美集装箱运价进一步下行。截至9 月26 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比录得-6.0%。WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）环比回落0.9%、0.4%，INE 集运指数（欧线）期货价环比回落11.8%，波罗的海干散货指数（BDI）则延续回升，环比上涨9.6%。
截至9 月26 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比为-6.0%。8 月、7 月环比分别为-8.3%、-7.9%。
据彭博数据，截至9 月25 日，WCID 集装箱运价指数（上海-洛杉矶）、WCID（上海-纽约）分别录得2311、3278 点，环比8 月28 日分别回落0.9%、0.4%，8 月环比-11.4%、-20.4%。
截至9 月29 日，INE 集运指数（欧线）期货价环比回落11.8%，8 月环比-40.1%。波罗的海干散货指数（BDI）环比回升9.6%，8 月环比1.1%。
公路物流运价指数9 月月均值同比0.6%，低于前值的0.8%。这一指标上半年震荡上行，7-9 月同比逐步回落。
截至9 月第四周，中国公路物流运价指数录得1049.4 点，环比回落0.2%，月均值同比回升0.6%（前值0.8%），今年1-8 月同比区间0.8%~2.9%，年内高点为6 月同比的2.9%。
截至9 月第四周，整车运输、零担重货、零担轻货月均值同比分别为0.8%、0.9%、-0.3%，8 月同比分别为1.0%、1.1%、-0.3%。
食品价格涨跌互现，蔬菜、水果价格季节性回升，猪价偏弱。9 月全国猪肉平均批发价环比回落3.1%，全国28种重点蔬菜价格环比回升1.4%。7 种重点监测水果平均批发价、黄玉米期货结算价环比分别为3.4%、-2.8%。
截至9 月29 日，农业部猪肉平均批发价（期末值，下同）19.32 元/千克，环比回落3.1%。28 种重点监测蔬菜平均批发价环比1.4%（前值12.0%），7 种重点监测水果平均批发价环比回升3.4%（前值-2.7%）。黄玉米期货结算价环比回落2.8%（前值-3.1%）。
从现货价格高频数据来看，9 月价格信号仍较为分化。价格较强的一是全球产业趋势叠加海外降息影响下的有色领域；二是“反内卷”相关的领域，如玻璃、焦煤等内需品种；三是AI 技术迭代下的芯片存储价格相对偏强。消费品价格领域尚未形成趋势性涨价线索，价格全面回稳信号仍待后续确认。
风险提示：全球或国内经济下行压力短期超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；大宗商品价格波动超预期；地产销售或投资表现低于预期；地产政策放松力度超预期；国内稳增长政策力度及影响超预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭磊/贺骁束 日期：2025-10-10
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