宏观周报：假期出行热度不减 海外政治风云变幻

假日大事记

    国内：国内外金价大涨，“首发经济”表现亮眼。国庆假期我国各省市“首发经济”表现亮眼，为消费市场注入了强劲的新活力，未来“首发经济”将在智能化、体验化、绿色化等方向深化发展，支持“首发经济”的相关举措有望持续推出；10 月8 日，国际金价（现货）已突破4000 美元/盎司，伦敦现货黄金价格历史上首次触及每盎司4000 美元关口。国内金饰价格随之水涨船高，支撑未来金价走势的长期因素仍在，但短期情绪演绎较为极致，需警惕回调风险；假日期间，多地楼市成交同比显著增长，短期来看，继续推动已出台政策的落实落细是主基调，近两年新项目增加偏少的城市将继续完成“去库存”任务，长期来看市场分化趋势或将延续；10 月1 日-8 日，累计全社会跨区域人员流动量预计24.32 亿人次，日均3.04 亿人次，同比增长6.2%，居民出行意愿仍强。电影带动文旅消费增长，各地政府和相关企业积极推动“电影+旅游”、“电影+美食”等业态创新，丰富消费方式。

    海外：美国两党僵持升级，日本或迎来“女版安倍”首相。美国9 月ISM 制造业PMI指数录得49.1，略高于预期，ISM非制造业指数录得50，低于预期，9 月美国ADP 私营部门就业人数减少3.2 万，创2023 年3月以来最大降幅，近期美国经济数据边际走弱，叠加政府关门对经济的潜在冲击，增强了市场对美联储进一步降息的预期；当地时间10 月1 日，由于国会参议院在9 月30日未能通过共和党和民主党分别提出的临时拨款法案，美国联邦政府在7年后再次“关门”，若停摆时间较长，或对经济带来短期压力，并且政府“停摆”期间，缺乏关键数据可能将加大美联储在制定货币政策时的工作难度；同日，美国宣布对多类进口产品启动新一轮高额关税征收计划，其中专利及品牌药品关税税率高达100%，建材相关产品税率为50%，家具税率为30%，重型卡车税率为25%。关税落地后，或将对东南亚及我国家居建材产业产生一定影响，但同时，该政策也将对美国消费者以及房屋建筑商带来一定冲击；当地时间4日，日本高市早苗击败小泉进次郎等多名竞争对手，成功当选自民党新一任总裁，其在10 月15 日的首相指名选举中成为日本首位女性首相的概率也较大，由于高市早苗是安倍晋三右翼路线的坚定追随者，其主张的扩张性的经济刺激政策或将增大日本相关资产的波动率。

    节后重点关注：美联储、欧洲央行公布会议纪要（10 月9日，周日）；9月中国社融数据（待定）、美国10 月密歇根大学消费者预期指数初值（10 月10日，周五）；9 月中国进、出口同比（周一）；美国9 月NFIB 中小企业乐观程度指数、欧元区、德国10 月ZEW经济景气指数（周二）；9月中国CPI、PPI 同比、欧元区8 月工业产出同比、美国9 月CPI 同比、10 月纽约联储制造业指数（周三）；美国9月PPI同比、零售销售环比、10 月NAHB 房产市场指数、8月商业库存环比、10 月费城联储制造业指数（周四）；美国9月新屋开工、营建许可初值、工业产出环比（周五）。

    风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 机构：西南证券股份有限公司 研究员：叶凡/刘彦宏 日期：2025-10-10

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