行业比较周报2025年10月2周：市场波动 坚守商品

　　核心要点

    　　1、出口管制升级驱动稀土产业链价值重估。2025年10月9日，商务部连续发布第61、62号公告，标志着中国对稀土资源的管控进入新阶段；短期中美贸易博弈再度升级，稀土配置价值再次凸显

    　　2、货币锚属性与避险需求共振，金价再创新高。美联储降息周期开启，地缘政治风险升温，全球央行持续购金，多重因素推动黄金突破4000美元；重点推荐黄金相关板块

    　　3、AI与新能源革命下，铜的战略金属地位增强。供给方面，全球铜矿品位下降，印尼Grasberg矿区事故，制约产能释放；需求爆发，新能源车、光伏电站、电网升级及AI数据中心成为核心拉动力。供给格局改善下，推荐铜相关板块

    　　一、本周要点

    　　1、稀土：出口管制升级驱动产业链价值重估

    　　2025年10月9日，商务部连续发布第61、62号公告，标志着中国对稀土资源的管控进入新阶段：第61号公告要求境外主体出口稀土物项需申请中国许可证，明确禁止军事用途、大规模杀伤性武器相关出口，仅对芯片研发、半导体设备等用途实行“逐案审批”；第62号公告直接将稀土开采、冶炼、磁材制造及回收技术纳入出口管制，未经许可不得出口

    　　2023年以来从镓、锗到钨、钼，再到中重稀土的系统性资源管控体系的深化。政策意图清晰：通过限制稀缺资源流出，倒逼国内产业从低附加值原料出口向高附加值产品（如永磁材料、超导材料）转型，推动“反内卷”结构优化尽管短期稀土价格呈现盘整，但长期供需格局紧平衡明确。需求端，新能源车、机器人、风电等领域对高性能钕铁硼的需求持续爆发；供给端，中国稀土储量、产量具有壁垒，叠加海外新建项目周期长、环保成本高，供给集中度将持续提升短期中美贸易博弈再度升级，稀土配置价值再次凸显2、黄金：货币锚属性与避险需求共振

    　　黄金价格突破4000美元/盎司，创历史新高，其背后是三重驱动力的强化：（1）美联储降息周期开启，2025年预计降息2次，实际利率下行降低黄金持仓机会成本；（2）全球央行持续购金，反映“去美元化”背景下黄金作为货币锚的地位提升；（3）地缘政治风险升温：中东局势、美国大选等不确定性加剧避险需求黄金已从传统的抗通胀工具演进为全球信用体系重构中的战略配置资产3、铜：AI与新能源革命下的战略金属

    　　铜价突破10800美元/吨，供需缺口持续扩大。供给刚性：全球铜矿品位下降、印尼Grasberg矿区事故，制约产能释放；需求爆发，新能源车、光伏电站、电网升级及AI数据中心成为核心拉动力。铜已从传统工业金属转型为“新能源金属”二、行业配置观点：

    　　重点关注：稀土、黄金、铜等板块 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：张玉龙/王大林 日期：2025-10-11

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